转债市场周报:宽幅震荡下平价与估值的双重压力

市场回顾:转债指数大跌16.90%,个券全线下跌。

受新股发行以及场外配资清理等诸多因素影响,本周股市大幅下挫,沪指周跌13.32%,创七年最大单周跌幅。转债指数大跌16.90%,个券全线下跌:已公告赎回的通鼎、吉视和民生均小幅跑输正股,其中通鼎和民生还叠加了较大的转股压力,周转股金额分别达到发行总额的20.33%和27.70%。洛钼跑赢正股,但仅差一个交易日就触发赎回条款,后续面临估值回落和转股压力。歌尔和格力也跑赢正股,但随着转股期的到来或临近(且歌尔已经开始突破赎回触发价),估值或面临一定的压缩。14宝钢EB因为没有条件赎回条款,估值依然高达48.75%。

转债策略:震荡行情下平价与估值的双重压力。

闫老师技术分析认为,上证指数下跌减缓,或有弱弹;创业板指继续下探或触发弱反弹。

随着多数场外高杠杆配资资金已经被清理,市场风险得到了一定的释放,但在资金面有所趋紧的背景下,短期调整压力依然存在,我们认为后市行情将以震荡为主。

转债一级市场方面,6月12日发行的航信转债,在大股东的全额配售、流通股东机构较多、打新基金参与和机构投资者热情申购下,实际冻结资金高达3567亿元,中签率仅为0.032%,创下历史新低。航信大股东配售的转债基本不会出售,预计二级市场抛压较小,所以实际流通的转债预计较小,市场给予溢价相对会较高。另外,待发转债中,三一重工和医药电商转债预计发行的进度较快。

转债二级市场方面,我们尚不建议此时大幅抄底,特别是进入转股期的歌尔、洛钼和即将进入转股期的格力,其估值有压缩的压力,其中洛钼仅差一个交易日触发赎回条款且转股对自由流通股的摊薄压力较大,估值回落压力更大。但中长期来看,转型牛改革牛的逻辑并未被破坏,本轮回调有望带来新一轮的入场良机。

转债个券:歌尔转债(128009.SZ):在瑞典、丹麦设立子公司。

通鼎转债(128007.SZ):将于6月23日停止交易。

民生转债(110023.SH):将于6月25日停止交易和转股。

电气转债(113008.SH):控股股东替下属子公司偿还贷款。