加加食品:进军电商差异化发展,云厨引流打造O2O平台

投资要点平安观点:

投资云厨平台,拓展电商渠道进行差异化发展。云厨是基于厨房食品的互联网交易平台,为社区家庭用户购买菜米油盐酱醋茶等生活必需品。加加投资云厨,开辟电商渠道,是其差异化竞争战略的一部分:公司以原酿造为主打进行转型升级,势必要进入一、二线城市,不可避免与海天、厨邦等强势品牌竞争。公司在流通、商超等传统渠道优势不明显,新兴起的电商渠道尚未出现强者,加加提早布局可占据先发优势。

引流进展顺利,打造社区O2O平台。云厨初始在长沙发展,每500户设立社区网点负责最后一公里配送。目前引流工作顺利,受益于低创业成本(1万元)、低风险(承诺随时退货)、高信誉(上市公司做背书),社区终端网点方面已完成首轮2000家招商,确定约300款热销产品,计划年内实现100万有效会员,约占长沙总人口14%。云厨前期对居民家庭需求数据进行收集分析,后续可针对居民需求进行定向推送,丰富产品线同时提高客户粘性,以实现社区O2O平台真正价值。

以收取费用与占用帐期资金来实现盈利,全国推广压力可能增大。云厨平台商品价格低于KA,同时不定期推出特价产品,以高性价比来吸引客户。初期免收平台费用以吸引供应商,后续将会通过收取费用,利用占用帐期资金(供应商一般给40天帐期,终端通常现款现货)来实现盈利。目前长沙并无类似电商平台,云厨暂无竞争对手,后续计划向北上广深一线城市发展,受制于“闪电购”等电商平台已抢先入驻,全国推广时竞争压力可能加大。

盈利预测与估值:云厨推广初期难以盈利,暂时不考虑外延收购,维持原有盈利预测不变,预计公司15-16年实现每股收益0.33、0.38元,同比分别增16%和14%,最新收盘价对应的PE分别为61和53倍,维持“推荐”投资评级,未来电商模式运营成熟或外延式扩张落地可能成为估值提升的催化剂。

风险提示:电商推广不达预期,原料价格上涨与食品安全事件。