2015年中期食品饮料行业投资策略:成长、主题、转型

摘要:食品饮料板块1H15 涨幅居后,主题类个股行业中涨幅领先,近期行业涨幅排名上升可能表明牛市早期正在过去,考虑到行业需求回升略超预期以及资本市场正在变化,我们推荐2H15 三类选股思路:持续成长行业龙头价值回归、确定性主题机会,以及传统小企业转型。首推五粮液、伊利股份、贵州茅台、安琪酵母,重点关注老白干酒、三全食品、水井坊、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、酒鬼酒、克明面业、煌上煌、好想你、今世缘、光明乳业。

食品饮料1H15 涨幅居后,主题类个股在行业中涨幅领先,近期行业涨幅排名上升可能表明市场正在变化。1H15 食品板块净利、估值均有提升,跑赢沪深300 指数5pct,但在申万一级子行业中涨幅居后,排名倒数第四。大牛市背景下,食品饮料主题类个股涨幅在子板块中遥遥领先,而业务前景最明确,盈利确定性高的白酒在子板块中涨幅垫底。同时食品饮料涨幅在28 个一级子行业中,过去52 周、6 个月、3 个月、1 个月、2 周排名持续上升,可能表明牛市早期正在过去。

行业需求回升增速超预期。主要源于:一是1Q15 居民收入增速稳定,消费者信心持续回升;二是经济下滑与CPI 下降影响低于预期导致1Q15 食品、饮料社销总额超预期;三是大众与中高档餐饮景气度持续提升。小幅上调食品饮料消费增速,由8%-10%上调至10%-12%。

策略一:关注持续成长或业绩反转行业龙头价值回归的机会。原因在于:强者恒强是食品饮料行业竞争特点,行业弱背景下,龙头企业尤其容易提升市场份额;随着牛市逐步进入新阶段,估值低、涨幅少、持续成长性好的消费品龙头容易吸引增量资金。标的方面,重点关注持续成长的行业龙头如五粮液、伊利股份、贵州茅台,持续关注安琪酵母,紧密跟踪水井坊、泸州老窖、山西汾酒、兊明面业、煌上煌。

策略事:关注并购、国企改革等确定性主题机会。并购机会来自于食品饮料多数子行业已进入整合阶段,二级市场火爆背景下,上市公司平台和非上市主体很容易达成利益共同诉求,标的方面,白酒关注老白干、古井贡酒、酒鬼酒、今世缘;调味品关注海天味业、恒顺醋业、加加食品;乳品关注伊利、光明。国企改革机会来自于混改为主要特征之国企改革是本届政府重要任务,管理层改善公司治理诉求大,股市火爆推动管理层和外部主体极易达成利益共同诉求,关注安琪酵母、五粮液、老白干酒、古井贡酒、今世缘、上海梅林、光明乳业、山西汾酒、恒顺醋业、金枫酒业、古越龙山。

策略三:关注传统小企业的转型机会。机会来自三方面:首先是传统业务优势突出,成长空间较小,依托老业务寻求新机会,典型如三全食品、克明面业、青青稞酒;其次是传统业务压力大,在本身所在业务领域寻求新机会,典型如加加食品、好想你;第三类是传统业务压力巨大,靠着上市公司平台,通过资本运作寻求彻底转型机会,典型如黑牛食品。

投资建议:综合三类选股思路,当前我们首推五粮液、伊利股份、贵州茅台、安琪酵母,重点关注老白干酒、三全食品、水井坊、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、酒鬼酒、克明面业、煌上煌、好想你、今世缘、光明乳业。

风险提示:量价政策摇摆,高端白酒中秋前一批价回升速度低于预期;CPI重拾升势,大众品原料成本涨幅超预期;食品安全亊故。