康缘药业:更积极进取、并购与健康!

主营业绩稳健 2014年,公司合并报表实现营业收入25.63亿元,同比增长14.91%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.12亿元,同比增长18.61%。2015年第一季度,公司实现营业收入6.58亿元,同比增长11.45%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润7979万元,同比增长13.32%。

热毒宁注射液增长态势良好 2014年,热毒宁注射液实现销售收入 12.85亿元,同比增长23.7%。预计未来公司将紧扣抗病毒机制,以退热为核心促进多科室开发,积极拓展基层医院市场,我们预计2015年热毒宁注射液有望实现30%-40%的增长。

银杏二萜内酯葡胺注射液有望发力成长 2014年银杏二萜内酯葡胺注射液销售收入约700万元,我们预计公司2015年将大力推进银杏二萜内酯葡胺注射液在医院的销售,预计可实现覆盖江苏省内三级及以上医院90家,其中包括销售超1000支的医院20家。且银杏二萜内酯葡胺注射液有望正式进入江苏省医保,故我们推算2015年银杏二萜内酯葡胺注射液有望实现1.1-1.3亿的销售收入。

积极布局生物医药领域 根据对公司战略的分析,我们预计生物医药将成为公司未来发展的重点,且其战略地位将高于化学药物。集团下属生物药公司外延预期强烈,我们预计2015年公司将有1-2个生物药品种上报CFDA,未来5年预计有15个左右一类生物药物进行申报。

大健康医疗服务 公司妇科系列产品丰富,具有发展大健康服务的优势,我们认为公司会对众多妇科产品进行梳理,以确定未来2-3年发展的重点。目前该项目由集团孵化,预计未来将围绕健康养生、养老和健康管理等方面展开。

互联网电商 公司加速商业模式转型,通过“康济大药房电子商务中心”和B2B运营平台线下加线上的商业模式,积极填补企业营销的空白区,实现线上线下销售优势互补、互动融合。公司数据库拥有数万名医生资源,我们预计公司会通过与国家行业协会合作等方式,扩大现有医生资源。未来通过充分利用医生资源,我们预计公司互联网电商业务将有望迈入发展新阶段。

2015年公司热毒宁科室拓展,销售有望保持稳健增长;银杏二萜内酯葡胺注射液进入江苏医保概率较大,有望实现突破性增长;公司产品质优且上市后再评价证据链丰富,利于市场推广。积极布局大健康产业,妇科产品体系有望很快成形,生物药领域发展潜力大,助力公司转型,且并购预期较为强烈。故我们给予康缘药业“谨慎推荐”评级。