食品饮料行业周报-2H15选股三思路:价值、主题、转型

2H15 选股三思路:价值、主题、转型。6 月8 日-6 月12 日,食品饮料行业(6.9%)跑赢沪深300 指数(2.2%),葡萄酒(13.2%)、乳制品(9.8%)、非一线白酒(9.4%)、一线白酒(7.6%)跑赢行业指数,高端消费品表现亮眼,估计主要受益于业务持续复苏。2H15 食品重点推荐三类策略思路:一是持续成长行业龙头价值回归;二是确定性主题,包括并购、国企改革;三是传统小企业转型。其中持续成长行业龙头机会此时值得关注,原因包括:强者恒者是食品饮料行业竞争特点,行业弱背景下,龙头企业尤其容易提升市场份额;随着牛市逐步进入新阶段,估值低、涨幅少、持续成长性好的消费品龙头容易吸引增量资金。标的方面,重点关注如五粮液、伊利股份、贵州茅台。

最新投资组合:五粮液(31.2%)、安琪酵母(20.9%)、伊利股份(19.1%)、贵州茅台(18.3%)、大北农(9.8%)。6 月中旬,茅台、五粮液涨价风声被酒业第一专业媒体微酒广为报道,而我们此前已领先全市场预判,茅台最早可能于16年春节前涨出厂价,产业发展有迹可循。6 月11 日央行发布《人民币国际化报告(2015 年)》,强调完善沪港通、推出深港通,我们认为五粮液最受益。我们维持此前判断,中秋国庆小旺季,高端白酒一批价和销量稳中有升趋势将被印证,估值继续回升,尤其看好五粮液一批价顺价销售带动的业务大周期反转。光明复牌推动乳业整合渐成市场热点,我们认为,行业需求不振迭加二级市场火爆同样有利于乳业加速整合,龙头伊利、光明最可能成整合者。安琪上周股价再创新高,我们维持3Q14 以来持续强烈推荐安琪酵母的逻辑,即利润率见底回升,进入新一轮利润快速释放期,且延续性和弹性均好,预计本轮上涨可持续至16 年。6 月中旬猪价向上趋势得到强化,开始有人展望20 元/KG 的历史新高,我们维持2月底判断,受益于生猪供给持续收缩迭加下半年需求旺季,15年猪价涨速可能先低后高,2H15 加速上涨创新高概率大。做为最可能的产业整合赢家,大北农产业链竞争优势将日益被投资人理解,行业回暖也将推动公司加速扩张。

风险提示:经济增速下滑导致消费增速低于预期,重大食品安全亊件。