产业链角度掘金上海迪士尼:黄金期已经到来

投资建议:迪士尼主题最近迎多项催化剂,有望带来迪士尼板块的火热。我们从产业链角度出发,借鉴香港迪士尼经验,从三个维度筛选迪士尼标的,推荐的十个标的:陆家嘴、交运股份、锦江投资、锦江股份、美盛文化、龙头股份、斯米克、亚通股份、豫园商城、上海建工。

要点:迪士尼主题最近迎多项催化剂,有望带来迪士尼板块的火热:(1)全球最大、中国内地首家迪士尼旗舰店5月20日在上海陆家嘴开业。(2)轨道交通11号线7月有望试运行。(3)最高的奇幻童话城堡近期封顶。

(4)预计2016年初开园,今年年底试运营。

上海迪士尼乐园不仅是个旅游项目更是一个产业链条,主题乐园相关以及并不直接相关的产业均会受益。根据迪士尼相关产业的受益路径,将迪士尼产业链条分为投资驱动型产业、消费拉动型产业以及品牌驱动型产业。其中投资驱动型产业细分为投资主导型、周边配套基建以及地产行业,消费拉动型产业具体分为主业相关产业、其他服务型产业以及相关制造业,品牌驱动型产业分为城市品牌效应和企业品牌效应。各产业在迪士尼项目不同进程的表现有所不同,将迪士尼进程分为谈判期、建设期、开园前、开园后和扩建期来看,投资驱动型产业较早收益,随后是消费拉动型产业和品牌驱动型产业。

从香港迪士尼整个进程的资本市场表现来看,股价涨幅最大的股票集中在酒店娱乐类行业,消费拉动型行业总体表现好于投资拉动型行业,品牌驱动型行业公司股价差异较大。从相关迪士尼概念股受益时点来看,基建地产类股票最早启动,大约在开园前2-3年,但香港由于其填海造园这一特殊性,房地产相关股票前期表现较弱;随后启动的是消费拉动型行业,其中商贸零售类股票率先启动,大约在开园前2年左右,然后是旅游酒店类股票和交通运输类股票,大约在开园前1-2年;品牌驱动型股票中服装代理企业具有一定的消费拉动特性,启动时间和商贸零食类股票类似。

我们首先通过迪士尼产业链条寻找上海迪士尼的投资机会,得出的迪士尼概念股众多,于是借鉴香港迪士尼资本市场经验,从三个维度进一步筛选标的。(1)维度一:各阶段表现。上海迪士尼目前处于开园前一年之内,参照香港迪士尼经验,商贸零售类、旅游酒店类、交通运输类以及特许经营类股票会有较好表现,现阶段重点关注陆家嘴,交运股份,锦江投资等。而建筑建材类和房地产类股票需要很据具体情况择优筛选,建筑建材类关注有无承接迪士尼项目后期合同,如中国海外发展由于承接扩建期项目,股价持续表现较好,上海迪士尼中可以关注上海建工,它与迪士尼的协议主要是后期合同,预计后续估计会有较好表现;房地产类中香港由于填海建园,地产公司受益于土地升值较少,上海和香港情况不同,相关地产类股票预计会持续受益于土地升值,建议关注界龙实业和中路股份。(2)维度二:从香港迪士尼期间股票涨幅来看,表现最好的是以银河娱乐和英皇娱乐酒店为代表的酒店娱乐业,其相对收益远远高于其他股票。香港由于靠近澳门,娱乐业有较大的优势,上海与香港相比这块有所逊色,结合公司的综合实力,重点推荐锦江股份。

此外,香港迪士尼概念股中堡狮龙和佐丹奴的走势也较好,其主要属于特许经营和品牌授权业,上海迪士尼中品牌驱动型公司预计会有较好表现,推荐美盛文化、龙头股份。(3)维度三:多行业集中受益的股票。

从上述产业链分析来看,上海迪士尼概念股中有些公司业务特别较为多元化,位于产业链的多个区间,有望实现各业务集中受益,推荐斯米克(建材类+品牌驱动)、亚通股份(旅游+交通运输)。

综合迪士尼产业链和借鉴香港迪士尼经验并运用三个维度分析,我们得出推荐的十个标的:陆家嘴、交运股份、锦江投资、锦江股份、美盛文化、龙头股份、斯米克、亚通股份、豫园商城、上海建工。