5月制造业采购经理数据点评:数据向好难掩需求疲弱,经济扩张有待政策推动

数据:2015年4月中采制造业PMI为50.2%,环比上涨0.1个百分点;汇丰PMI终值为49.2%,较上月上升0.3个百分点。

点评:本月中采PMI指数较上月微升0.1个百分点,“430”政治局会议后,稳增长政策加码,5月18日以来,国家发改委共批复超逾4500亿元基建项目,试图通过基建投资维持经济增长,但PMI值仍处于历史低位。

分项中,内需增长不显著,新订单指数50.6%,环比上涨0.4个百分点,但进口指数只有47.6%,继续徘徊在荣枯线下且连续第二个月下滑。外需依然维持偏弱的格局,新出口订单指数虽然环比回升0.7个百分点,但低于荣枯线,主要是受人民币汇率升值压力和全球经济复苏放缓的拖累。未来货币政策需要进一步宽松。

生产指数和产成品库存指数的走势进一步分化,生产指数52.9%,环比上升0.3个百分点,产成品库存较上月下降0.5个百分点,至47.5%,这一方面反映出企业库存压力巨大,即使在需求回暖的情况下,企业仍在主动去库存,另一方面也反应出销售端有回暖迹象,从而推动了企业采购和补库存的意愿。

本月采购量指数51%,较上月上涨0.9个百分点,原材料库存与上月持平。购进价格指数虽然仍处于低位,但是连续第四个月录得大幅增长,本月环比上涨1.6个百分点,至49.4%。价格跌幅收窄是市场整体发展向好的标志,近期国际原油等大宗商品价格回升,也有利于减轻市场的通缩压力,帮助企业提高经营效益。预计5月PPI跌幅有望继续收窄。

生产经营活动预期环比下降2.7个百分点,不过仍然维持在景气区间的相对高位,企业对未来稳增长的高预期变的越发谨慎。目前制造业产能过剩和房地产市场库存高企,制约着此两项投资提振经济的能力,经济增长高度依赖基建投资托底,未来发改委还将有一系列稳增长工程包陆续落地,包括今年将超过4300亿元的网络建设投资。不少地方的PPP项目推进速度也在加快,以保证基建投资的资金来源。

分企业规模看,大型企业PMI为50.7%,比上月微升0.1个百分点持续高于临界点;中型企业PMI为50.4%,年内首次升至荣枯线以上,显示中型企业生产经营状况有所改善;小型企业PMI为47.9%,今年以来始终在46.0%-49.0%区间波动,持续处于收缩区间,小型企业生产经营困难依然较大。

汇丰PMI连续第三个月在荣枯线下方,且分项中新出口订单创近两年低位,产出指数年内首次回落至收缩区间。5月份央行第三次降息并未有效改善企业经营状况,资金紧、融资贵仍然制约经济发展。股市的虹吸效应也限制着资金流入实体经济。当前制造业扩张乏力,经济下行压力依然较大,未来还需要政策的继续扶持和提振,根据目前降息降准间隔进行的步伐,6月份可期待央行再一次降准。