食品饮料行业:板块性机会正在到来

投资要点

5月28日我们发布中期策略报告《从景气度、创新模式、国企改革三个维度把握当下,板块性大机会就在眼前!》:对于下半年我们认为可以从景气度、创新模式、国企改革三个维度把握个股机会,同时下半年有望迎来板块性的大机会,我们判断起动时点就在6-7月份,催化剂为通胀加速,板块涨幅预计超过50%,从而使食品饮料相对A股的估值溢价向历史均值回归。

近期啤酒板块大涨,验证了我们中期策略中对于啤酒景气度的判断以及国企改革这一重要投资主线的持续发酵,其中青岛啤酒作为大众蓝筹最近三个交易日涨幅高达20%,有望开启蓝筹的补涨行情。重申我们中期策略观点,尤其重视板块性机会即将到来。

从景气度、创新模式、国企改革三个维度把握个股机会:(1)从景气度看,我们观察到四个景气度正在发生反转的子行业:味精(三年提价周期确立,食品饮料中唯一的周期品),软饮料(消费提振及成本下滑共铸软饮料业绩高弹性)、葡萄酒(深度调整充分,中低档产品持续放量有望加速行业复苏)和啤酒(气温提升下需求反弹),下半年有望持续改善形成预期差;而调味品和乳制品继续保持两位数的稳健增长,也是我们自年度策略以来重点看好的子行业。重点推荐梅花生物、中炬高新、伊利股份、张裕A、海天味业、阜丰集团、统一企业中国、康师傅控股、青岛啤酒。(2)从创新模式看,我们思考了互联网改造食品饮料行业的两种可能形式,并对A股食品饮料上市公司目前正在进行的创新变革作了梳理,核心推荐西王食品(品类扩张空间大,同时期待线上布局突破)、汤臣倍健(线上专属品牌,移动健康管理)、三全食品(鲜食二代机推广加快,与饿了么合作值得期待)等。(3)从国企改革看,我们一直强调国企改革是2015年食品饮料板块最主要的投资主线之一,下半年央企改革顶层设计方案有望会加速出台,同时一系列配套政策的推出将在下半年为国企改革带来持续性的“风口”,精选中等市值、改善空间大的的国企标的,首推已有实质性动作的中炬高新和上海梅林,其他建议关注深深宝A、古越龙山、光明乳业、恒顺醋业、安琪酵母和金种子酒等。

同时,下半年食品饮料有望应迎来板块性大机会,其中白酒和大众品蓝筹补涨需求最为强烈,我们判断起动时点在6-7月份,催化剂为通胀加速、降息节奏趋缓,预计幅度在50%-60%。食品饮料板块2015年初至今涨幅居后,但我们统计发现很多大众品中的小票涨幅较大,呈现“众小群舞”的局面,很多都已经接近翻倍,而占比较大的白酒和大众品蓝筹涨幅偏低是拖累板块整体表现的原因,有强烈的补涨需求。随着白酒和大众品蓝筹的估值相对越来越有吸引力,且具有较强的基本面支撑,其下半年有望迎来较大幅度的补涨行情,从而也带动食品饮料板块性的大机会。对于板块性机会的启动时点我们判断在6-7月份,补涨的催化剂主要为通胀加速(猪价是重要指标,齐鲁农业团队预计6月份底猪价开始加速上涨),从而使得国家流动性趋紧、降息节奏趋缓,其他还有深港通以及A股纳入MSCI指数;我们预计补涨幅度在50%-60%之间(白酒和大众蓝筹目前相对A股整体溢价1.26倍,需要50%以上涨幅方可达到历史平均水平2倍左右)。

A股核心推荐:中炬高新、梅花生物、西王食品、上海梅林、三全食品。

蓝筹补涨推荐:食品b、伊利股份、贵州茅台、海天味业、青岛啤酒、张裕A、双汇发展。

港股核心推荐:阜丰集团(0546.HK)、统一企业中国(0220.HK)、康师傅控股(0322.HK)。