5月份PMI数据点评:供需两端同步改善,制造业继续弱企稳

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6月1日,国家统计局与中国物流与采购联合会公布:5月份制造业PMI为50.2%,较上月回升0.1个百分点,处于临界值之上。

平安观点:

5月份制造业PMI指数50.2%,较上月略有回升,符合我们的预期。PMI五个权重分项中的四个出现回升,生产和需求端呈现同步好转迹象,生产经营活动预期指数也处于较高景气区间。企业库存状况略有改善,随着生产旺季的到来,企业采购积极性也有所提高。受到大宗商品价格企稳的影响,原材料购进价格指数继续回升,预计5月PPI同比跌幅将有所缩窄。

考虑到后续稳增长项目陆续落地以及大宗商品价格的支撑,我们认为制造业的弱企稳仍将延续。预计6月份PMI指数继续小幅回升至50.3%。

PMI生产与需求端同步好转,制造业继续微弱改善。

5月份制造业PMI指数50.2%,较上月回升0.1个百分点,符合我们上月的预期;PMI指数维持在临界值之上,且季调数据也有一定的回升。PMI五个权重分项中,生产、新订单、原材料价格及从业人员指数均有不同程度的改善,仅供应商配送时间指数略有恶化。继上月制造业生产端逐步回暖后,本月生产和需求端呈现同步好转的趋势:5月份PMI生产指数52.9%,较上月回升0.3个百分点,为连续3个月回升;PMI新订单和新出口订单指数分别为50.6%和48.9%,分别较上月回升0.4和0.8个百分点。制造业整体继续呈现微弱改善态势。生产经营活动预期指数56.8%,较上月略有下滑,但仍处于较高景气区间。分企业看,大型和中型企业PMI有所回升,小型企业PMI略有回落。

企业库存状况略有改善,采购积极性提高。

5月份产成品库存47.5%,较上月回落0.5个百分点;但原材料库存48.2%,与上月持平。

企业库存状况略有改善,但去库存压力仍较大。5月份PMI采购量指数51.0%,较上月大幅回升0.9个百分点,显示随着生产旺季的到来,企业采购积极性有所提高。

购进价格指数继续回升。

5月份,大宗商品价格反弹的势头有所放缓:国际原油价格走势整体平稳,WTI和布伦特原油价格5月分别在60和64美元/桶左右波动;铜、锌、铅、锌等金属价格略有回调,但大体仍处于平稳上行区间。因此,5月份原材料购进价格指数继续回升,较上月上涨2.6个百分点至49.4%,接近临界值。我们预计5月份PPI同比有望进一步缩窄。

制造业弱企稳将延续,预计6月份PMI小幅回升。

5月份,制造业供需两端呈现同步好转,PMI指数继续小幅回升,但仍处于历史同期的低位,显示制造业改善比较微弱,工业生产整体增长仍然乏力。上周发改委刚刚发布一揽子稳增长的政策文件,涉及交通运输、物流园区等重点项目的建设及企业债券融资功能的支持等内容,并提出积极推进“一带一路”、“京津冀”及“长江经济带”三大战略重大项目。考虑到陆续落地的基建项目投资将带动制造业的进一步改善,而大宗商品价格的反弹也将继续对工业品出厂价格形成支撑,我们倾向于认为制造业的弱企稳仍将延续,预计6月份PMI指数继续小幅回升至50.3%。