2015年4月工业企业利润数据点评:政策托底效应初现

主要观点:

四月利润增速转正,投资收益表现突出。

1-4月份,全国规模以上工业企业实现利润总额17341.3亿元,同比下降1.3%,降幅比1-3月份收窄1.4个百分点;4月份,规模以上工业企业实现利润总额4795亿元,同比增长2.6%,改变了一季度利润负增长的局面。4月份投资收益同比增加116.1亿,占4月规模以上工业利润同比增加额的96.5%。

股市“虹吸”效应,债市延续调整。

经济下行引起市场更强烈的放松预期。近期新公布的经济数据更是强化了这一预期,从而导致股市再度强势上攻,资金“虹吸”效应,使得债市供给扩大压力进一步加大!股市“热”继续成为债市“冷”的重要制掣因素。尽管流动性的持续宽松、配置盘的持续发力有望减轻债市调整压力,但供给阴霾仍在,配置盘的可持续性仍待观察,因此不可完全放松警惕,建议投资者在配置时选择中高等级品种,对低等级信用债的配置仍须保持谨慎。

经济底部徘徊,稳增长政策可期。

4月宏观经济数据已全盘公布,PMI 持平上月,经济预期谨慎乐观;工业增长有所加快,投资、消费下滑明显;进、出口数据疲弱,贸易顺差格局延续;CPI 涨幅连续三月处于“1时代”,PPI 同比降幅持平上月,通缩威胁仍在。5月汇丰PMI 初值再次跌破50关口,一系列宏观数据表明经济疲弱本质尽显,再次印证了我们对于经济“底部徘徊、有限复苏”的判断。4月30日政治局会议以来,稳增长政策不断加码。国家将陆续从产业政策、货币政策、财策政策出发,为经济平稳运行保驾护航,以实现经济软着陆。我们认为,目前经济整体形势并没有改变“底部徘徊,有限复苏”的态势,经济会减速却无失速风险。