主要观点
互联网券商发展经纪业务的必然性。
经纪业务与互联网结合有以下几点必然性:首先是经纪业务系统边际成本低,系统完善后增加用户的成本很小甚至为零,这为服务“长尾”用户(即资本金较小但是数量庞大的用户群体)创造良好条件;其次是在中国市场,“长尾”用户的参与度较高;第三是年轻用户群体渐渐占据“长尾”用户的主导,他们的特点(如80后一般业余时间参与投资,90后使用互联网的习惯)决定了他们大多会选择互联网方式参与投资。
中国互联网券商经纪业务近期发展目标:用户数、市场份额。
根据国外的发展经验和相关公开数据,我们认为低佣金率时代发展经纪业务,吸引用户并不创造利润,因此经纪业务只为吸引用户,而需要创造利润则需更进一步的业务支持。我们可以通过国外的数据预测三年内中国互联网券商的市场份额。我们也提出,“证券牌照齐全程度”、“用户活跃度”、“研发支出”和“宣传支出”是评价互联网券商的几个重要维度。
经纪业务的中远期展望:流量转化和变现。
根据美国嘉信理财的经验,交易体验是互联网经纪业务的生命,基于交易的差异化服务是留住用户的关键。我们认为,根据新政策预期中的代客理财是互联网券商可能的利润点;将用户流量向资管等业务引导和转化,是利润的重要来源;征信和增信是大数据支持下的深度服务。
主要风险。
互联网融资行业系统性风险;互联网金融推进进度低于预期;行业监管风险。
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