A股市场产业链2015年5月第4周周报:A股市场短期阶段性高点有待进一步冲击实现

投资要点

产业链数据综述

1、A股指数新高总在市场质疑中创造。近几周我们在周报中连续强调A股市场成交量的重要性,认为成交量反映了A股市场的情绪与热度。上周五(5月22日)沪深A股成交近2万亿,其中沪深成交额再次超万亿,且上证综指报收4657.6点,创7年来的新高,表明市场热度仍存,A股牛市格局不变。在当前“宏观经济下行+股票估值失效”的市场环境中,市场情绪以及由此把控的资金成为A股市场根本驱动力。周末市场传出的某券商对于配资业务的自查与整顿以及上周五证监会提出的打击六类操纵市场行为,我们认为不会扭转A股牛市格局。对于前者而言,配资业务的清理整顿只是改变了资金入市的一个渠道而不会改变资金入市的趋势(最多降低了一定程度的杠杆倍数而言,可视为两融业务整顿的翻版),证券市场保证金的增长、新基金募集加速等等都为市场提供了新增资金,资金不枯牛市不倒;至于后者,打击操纵市场行为是监管层的天然职责,正常履职而已,“水至清则无鱼”表明以泡沫为表征的牛市必然伴随监管层的打击。基于此,我们认为A股市场牛市格局未变,市场阶段顶部有待进一步冲击,市场中的质疑与谨慎充分表明市场还未出现能够逆转A股走势的“一致预期”。

2、产业链数据简评:(1)房价初现环升,建议继续配置房地产板块。据国家统计局数据,4月份70个大中城市新建商品住宅价格环比上涨的城市为28个,较上月增加了16个;初步测算,70个大中城市新建商品住宅价格环比综合平均上涨0.3%。我们认为,房价回升是销售回暖的验证,维持“5月份商品房成交继续回升”的基本判断,“销售回暖、资金链缓解、业绩改善、风险下降”将成为继续建议配置房地产板块的重要逻辑链条。(2)生猪供给逐步筑底,建议继续关注猪周期产业链。截止2015年4月末,生猪存栏量为3.87亿头,环比微降0.02%(降幅较3月收窄0.68个百分点),同比下降9.4%(较3月收窄了1.3个百分点)。在当前猪粮比价5.86倍(高于5.5倍的盈亏平衡点)以及猪肉价格处于企稳回升(上周猪肉价格约21.73元/千克,较上月末上升了4.72%)的背景下,我们预判生猪供应处于筑底阶段并有望企稳回升,进而建议关注猪周期产业链中的饲料板块和养殖板块,前者受益于生猪养殖规模的企稳回升,后者受益于猪肉价格企稳回升下的“量”的因素。

行业配置建议

短期阶段性高点有待进一步冲击实现。市场传言的某券商整顿配资业务可以视为两融业务整顿的翻版、证监会打击六类操纵市场行为是一种正常履职亦非首次、新一批IPO名单包括中核亦在市场预期之内,由此上述“利空”力度或相对有限。反而,上周五A股近2万亿的成交额以及上证综指再创7年新高,所表现出来的市场做多情绪,更对市场有影响力。我们预判A股市场阶段性的新高有待进一步冲击实现,金融、地产有望成为上证指数冲击新高的主力军。