策略周报:转向蓝筹股

投资要点:上周A股市场再次疯狂上涨,上证指数和创业板都创出新高,成交量也接近2万亿元。市场的表现令我们汗颜,其疯狂程度超出了我们的预期,确切地讲,也是超出了理性范畴。尽管我们二季度的策略主题是与泡沫共舞,但是从上周的行情来看,目前已经到了不敢与之共舞的阶段。

大牛市的观点已经形成共识,但是市场的风险也源自过度的共识,过度的共识导致了“毕其功于一役”的心态,也是杠杆过度放大的根源,那么暴涨暴跌的行情就不能避免,并且会形成新的常态,而政策面的风吹草动往往会成为其触发因素。

周末媒体报道证监会出拳整治券商通过特定系统为客户配置的行为,也报道了证监会重点打击六类操纵市场行为。对此,我们认为当前股市的运行状态,已经超出了管理层可以默许的范围。虽然在高度亢奋的行情下,难以断言证监会此举是否能有效为股市降温,但政策的累积作用不可忽视,从证监会提示两融风险并要求券商自查,到“禁伞”,再到有关证监会约谈基金的传言,都明确显示出了管理层的态度。

如果管理层接连传递出的信号能越来越受到重视,那么投资者利用杠杆的节奏就会发生变化,资金流向也会受到影响,短期内行情的不确定性就在增加。从板块表现来看,继创业板之后,中小板近期也快速上涨,只到上周主板中的低估值蓝筹股也频频表现,这一方面是亢奋行情下的普涨,另一方面也说明市场对泡沫的认识在行动上有所体现。创业板一些高价股和高估值股近期开始回落,是一个印证。

我们在二季度策略报告中提到在围绕“经纬交织”这一思想长期持有诸如互联网+、中国制造2025等类型的成长股外,要逐步做到均衡配置,增加券商、房地产等蓝筹股的配置权重,目前来看,均衡配置的时机已经成熟,而且也十分必要。此外,在流动性充足和大宗商品价格企稳的背景下,资源股的投资价值也应受到重视。

我们的核心策略组合上周上涨15.30%,自今年年初以来累计上涨99.74%。本期调出立思辰和天源迪科,调入新华保险和盛和资源。目前组合为和而泰(002402)、新华保险(601336)、国金证券(600109)、皖新传媒(601801)、奥特迅(002227)、深科技(000021)、新筑股份(002480)、盛和资源(600392)、安徽水利(600502)和聚光科技(300203)。