2013年中期化工行业策略:弱势复苏下求结构性机会

2013年上半年我国宏观经济依旧低迷,从宏观经济各项指标看,经济形势已经见底,但目前影响经济增长的环境因素仍然不稳固,还未出现全面好转,经济转型还需要较长时间。上半年化工行业市场行情整体表现较为平淡,因行业产能过剩、企业开工率低、行业需求不振等原因,部分子行业甚至出现亏损,产品盈利能力仍处于偏低水平。

受美元指数走强、北美页岩气等资源快速发展等因素的影响,国际原油上半年价格持续回落,预计下半年油价仍将维持弱势震荡下行的走势。另外,2013年由于山西等产煤大省煤炭行业整合进入释放期,导致产能有较大幅度增长,加上进口煤的价格优势等因素,我们认为2013年下半年煤炭价格有继续下跌的可能。整体来看,因化工主要上游材料价格下行可能性大,预计下半年化工行业原材料成本的压力较上半年会继续下降。但考虑到下游需求不振,化工较多子行业产能过剩严重,前期新增产能的释放和较低的行业开工率将会限制行业的整体复苏力度。

投资策略:下半年行业性投资机会依然欠缺,投资策略重在精选个股,我们从市场需求驱动和政策驱动为主线来考虑,建议关注成长性好,需求确定的公司。(1)未来环保核查有望继续加强,或将抑制草甘膦产能而导致供求不足,推荐拥有草甘膦及有盈利稳定的菊酯业务的扬农化工(600486);(2)行业供需格局较好,成长性好的新材料企业,我们推荐受益于环保政策的推动及景气度较好的MDI企业万华化学(600309)、受益于光学膜进口替代的企业康得新(002450)、下游需求旺盛的液晶生产商,并进军环保材料领域的烟台万润(002643)和受益于环保政策的三聚环保(300072);(3)业绩稳健、拥有强大品牌战略的宽广渠道的上海家化(600315)。

风险因素:宏观经济增速下滑;原油和煤炭价格大幅上涨;下游需求加速下滑