航美传媒:转型意愿强烈,WIFI布局愈发清晰

一季报EBITDA亏损收窄

公司发布财报,总营收达6100万美元,同比下滑3.8%,环比下降9.7%。净营收达6030万美元,同比下滑4.4%,环比下降8.4%。营收下滑是由于自1月开始,公司剥离了小刷、机场电视业务所致。同时,由于中石化加油站一季度尚未完成盈利,以及公司优化了机场的一些非盈利资源,导致收入下滑,但盈利能力逐渐改善。

按照非美国通用会计准则,第一季度归属于航美传媒股东的调整后EBITDA为净亏损31.7万美元,相比之下去年同期调整后EBITDA为净亏损42.2万美元。

公司表达了强烈的转型意愿,重申剥离传统业务的决心

CEO郭曼表示,“正如你们所知,我们正努力在中国转变成一个领先的飞机和车上WiFi无线运营商。我们想出售我们广告业务来变现,这样我们可以集中我们的资源在激动人心的无线网络业务。我们很高兴能与深圳市联建光电股份有限公司达成协议,出售我们广告业务5%的股权换取1.5亿元人民币现金。我们打算在可预见的未来出售我们广告业务的剩余股权。我们正在按照上述协议重组我们广告业务的过程中。同时,我们也正在与表现出购买我们广告业务兴趣的其他第三方进行讨论。”

WIFI布局愈发清晰,进展显著

上个季度,我们跟踪的公司签约高铁局端为北京、上海、广州。在5月13日,第八届中国航空客舱通信娱乐发展论坛在北京召开,会上,郭曼分享了航美的“战略转型之路”。郭曼称:“航美在国内航空和列车无线网络领导者的转型之路已取得了可喜进展,航美旗下子公司已获得北京、上海、广州、济南、武汉、郑州、新疆等铁路局WI-FI或个人智能终端安装与运营权。中国铁路每年覆盖20多亿人次旅客,列车WI-FI具有巨大商业开发价值。航美抢占先机,已在中国铁路WI-FI取得巨大市场份额,取得了中国列车Wi-Fi服务市场的领先地位。

郭曼认为:“WiFi服务是互联网的重要入口,得入口者得天下,这也是目前各大互联网企业都在争先抢夺上网入口的主要原因,而航美将会利用WiFi入口的优势,开辟更多全新的商业模式。”郭曼在论坛上宣布,航美传媒将借力互联网构造出点对点全覆盖的公共交通全媒体网络。

投资建议

鉴于公司具有30亿人民币的传统业务剥离估值预期(约5亿美金)+6450万现金短投,以及全国铁路WIFI大网的战略卡位,我们认为这是一个在互联网上坚定转型的互联网平台入口级公司。目前市场可能低估了公司WIFI业务可能具有的潜在估值水平,我们维持买入-A的投资评级,合理估值上调至12元(约7亿美元市值)。

风险提示

传统业务剥离进度低于预期,WIFI运营效果尚无法量化评估。