易华录公告点评:继交通后,智慧城市又一垂直领域(养老)开启运营模式

事件:

公司5月15日公告:与全国老龄工作委员会办公室信息中心签署《关于共同发展智慧养老服务合作协议》,双方成立合资公司“华录健康有限公司”,围绕智慧养老服务,重点研发互联网、移动互联网、物联网、大数据等技术在以老年健康管理服务为代表的养老服务领域的应用,推动智慧养老服务相关创新成果的产业化。双方共同支持、扶持合资公司在相关城市开展智慧养老服务的市场化运营,向社会推广智慧养老、智慧健康服务理念,扶持合资公司将相关研发成果、经验上升为我国智慧养老服务领域的技术标准及应用标准;支持合资公司联合相关城市打造智慧养老服务的产业孵化基地、项目运营总部、行业标准检测中心和集采中心。

点评:

1、依托政府资源,开展智慧养老。全国老龄工作委员会办公室信息中心是经中编办批准设立的直属全国老龄工作委员会办公室的事业单位,主要承担全国老龄办委托的全国老龄信息化建设、老龄统计、发展智慧养老、老龄信息监测报送等工作。我们认为,一、公司与信息中心合作,可以获取最一线的养老需求以及目标用户数据,便于开展养老服务。二、国家对养老产业给予极大政策支持,目前各地方政府态度非常积极,通过老龄委的牵线,便于易华录养老服务进行落地以及获得政府财政支持,推广成本低。三、养老产业非常大,公司在养老方面可以以平台做为发展目标,与社会优质养老服务机构进行对接,进行资源整合。

2、重申推荐逻辑:政府+互联网已经启动,转型智慧城市运营商。我们重申此前的推荐逻辑,在整个社会向互联网+转型的大背景下,政府也开始释放资源,政府购买服务、政府开放数据已经成为大势所趋,公司借此良机,正在从一个传统的智慧城市项目、工程类公司向政府数据运营商转型,不仅运营模式发生变化,客户也由原来的2B变为2C。交通和养老行业作为最先落地的两个垂直行业,通过和政府合作,获取政府数据等资源,先是以小而美的产品或服务吸引用户,进而通过内生和合作的方式打造行业服务平台,重度运营。我们认为,无论交通还是养老产业都有巨大市场空间,而要想在这两方面做大做强,没有政府资源是很难的,公司的央企身份无疑是最大保证。

3、“互联网+央企”国家队身份应给予足够重视。我们看到,公司过往已经和20多个城市签订智慧城市合作协议、与辽宁公安部合作运营互联网交通安全服务平台、设立两岸信息消费研究院有限公司、发起设立“中国互联网发展基金会”、与白俄罗斯共和国BN公司签署合作备忘录、与全国老龄工作委员会办公室信息中心签署合作协议。这一系列举措已经将公司与政府的紧密关系体现无疑,我们认为,公司作为A股央企+互联网的稀缺标的,有望在未来获得更多与智慧城市有关的项目、数据、渠道资源,借助资本市场的资金优势,在解决了激励机制后,可以在各个垂直领域进行深度运营,打造互联网+智慧城市的运营平台。

4、大数据+云计算+信息安全,为智慧城市带来新机会,公司提早布局。数据成为智慧城市建设中的重要纬度,大数据将遍布智慧交通、智慧医疗、智慧社区等智慧城市建设的各个方面,帮助城市管理从“粗放型治理”转向“精细化治理”。公司签约能力极强,过去以及未来在数十个城市拿下的智慧城市建设项目,通过项目运行中沉淀的大量数据,做大数据运营,公司已经在大数据产品上有了阶段性成果。

云计算技术以其虚拟化、可扩展、可靠性等优势,在推动电子政务基础设施共建共享和共用,提高资源利用率,减少重复建设等方面,发挥着越来越重要的作用。根据国家电子政务“十二五”规划,政务部门业务应用系统必然向云计算模式的电子政务公共平台迁移和深化。2014年公司与阿里云成为重点合作伙伴,共同为客户提供基于阿里云计算平台的智慧城市咨询、设计、建设、运营、应用开发等相关服务。

网络与信息安全也在《“十二五”国家政务信息化工程建设规划》中的四项重点任务之一明确提及,在信息安全已经被提升为国家战略的背景下,电子政务云平台更要实现自主可控、安全可靠。公司智慧城市的实施战略为一体两翼,一体即智慧城市,两翼即信息安全和网络支付。

5、维持买入评级

预计2015-2017年EPS分别为0.90元、1.48元、2.35元,对应当前股价的PE分别为84.7倍、51.1倍、32.3倍,维持“买入”评级。由于股价已经超过我们此前的第一目标价位68元,鉴于公司的政府资源优势以及近期一系列举措展现出的整合资源的强大能力,我们上调目标价,长期看到150元。

5、风险提示

PPP模式未形成完整的法律框架体系。各地政府在落实PPP模式过程中推进不到位等风险。企业在运营方面形成成熟模式的速度低于预期。创业板大幅下跌风险。