四维图新:四维联合腾讯竞购Here地图,构建全球性地图产业帝国

事件.

各大财经网站转载,腾讯、四维图新和瑞典私募股权投资EQT Parters AB组成的财团将竞购Here地图,给出了截至目前所知的最高报价——40亿美元。此前,百度联合Uber,以及微软、苹果也有意收购。在此,我们不去猜测是否有这样的竞购,只是对现象做出评论。

评论.

Here 地图是啥?:Here 地图是诺基亚的地图部门,其角色跟四维图新类似,即服务于车厂、互联网厂商和手机厂商。Here 地图源自Navteq,即诺基亚早年斥资80 亿美元收购的一个地图厂商。在欧美市场,基本由两家地图厂商Navteq 和Tele atlas 来提供地图基础数据,近些年Google 也加入进来。所以,诺基亚的Here 地图在欧美基础地图数据中占据近一半的市场份额,去年9 亿欧元收入。

为什么会去收购Here 地图?:重要原因就是国内的腾讯、百度等互联网公司除了中国大陆的地图数据以外,并没有其他地区的地图数据,而对于志在全球位置数据的国内顶尖互联网公司来说,此次Here 地图的出售则提供了很好的机会。通过收购Here 地图,也可以与汽车厂商在欧美市场产生业务协同,促进智能驾驶乃至无人驾驶等方向的研发进展。

四维和腾讯的联合体有优势吗?:有优势!1、报价较高,高于此前各方给出的30 亿美元的报价。2、四维此前也与诺基亚Here 地图部门在上海成立合资公司上海纳维信息,双方在技术方面开展过诸多合作。3、四维一直是诺基亚在中国区地图的提供商,双方合作关系已经持续多年,彼此了解。所以,四维和腾讯的联合体在此次竞购中还是非常有优势的。

腾讯入股后给四维带来了诸多变化:如果没有腾讯入股,四维会去参与这种几十亿美元级别的竞购吗?肯定不会。

所以,腾讯的入股,这一年为四维带来了很多变化。从公司治理结构上来说,公司的董事会、战略委员会都有了腾讯的高管参与其中;在业务层面,四维也积极拥抱车联网、数据云等新业态。

如何去评估四维的价值?:首先,我们看好前装市场,前装就拥有了车联网的入口优势。其次,我们假定,按照四维一年有50 万新车出厂来计算。理论上,四维累计目前覆盖了500-1000 万的车辆。由于前装,且车联网的构建,公司将对车整体的数据有全面的掌控,这对后续开展车险服务提供了绝佳的卡位优势。如果给予一辆车1 万元的估值,四维可以值500-1000 亿。

投资建议.

维持“增持”评级,上调目标价至85 元,维持盈利预测:预测公司15-16 年每股收益为0.23 元和0.30 元。