限贷引爆*ST中富资金链 4.52亿本金缺口等援兵

随着“12中富01”债(112087)5月28日本息兑付日的日益临近,作为发行人的*ST中富(000659.SZ)能否如期兑付至今还是一个疑问(详见本报5月6日《“12中富01”偿债存缺口公司称是资金衔接问题》)。

5月16日和19日,*ST中富发布了两份偿债风险提示公告。

5月16日,*ST中富发布关于公司债券偿付风险提示性公告称,目前公司偿债保障专户资金余额16915.2万元(扣除应计利息),与2015年5月28日应付债券余额相差45200万元,公司能否在5月28日按时足额支付公司债券本息存在较大不确定性。

5月18日,*ST中富董秘办一位工作人员对21世纪经济报道记者表示,“尽管公司本意并不想违约,但目前公司资金短期流动性已经出现问题,偿债压力较大。主要是现有银团采取了暂不抽贷、保留存量余额不新增贷款、不释放抵押物的态度,这对公司的资金流产生了很大的限制,使公司难以用自身资产到其他金融机构融资。”

5月19日晚间,公司再度发布风险提示公告称,公司已成立公司债偿债应急小组,根据公司目前流动资金、资产情况制订了具体还本付息筹措安排,并分项落实到人。所有资金计划争取于5月21日17:00前划入偿债保障资金账户,最晚于5月26日17:00前划入中登公司深圳分公司账户。

不过,在公司修改的资金筹措安排中,仍有赖于现有银团解冻之前限制公司使用的11859万元资金、中信银行违规扣款的3317万元资金等前置条件的实施。

公司称,上述筹措安排如能实现,加上公司自有资金,则能够覆盖公司债的本息。此外,公司还表示,应受托管理人国泰君安的要求,公司同意增加后续偿债保障措施:若发生公司未能足额偿债的情形,公司将以现在持有的未抵押给现有银团的五块土地和厂房作为偿债担保。公司表示,尽管如此,上述措施能否顺利按期实施尚存在一定的不确定性。

银团限贷引爆资金链

对此,上述董秘办工作人员认为,导致公司出现资金短期流动性问题的背景在于,公司第一大股东的变更,从而触发了银团借款的限制性条款。

“按照当初公司与银团签订的《银团贷款协议》,其中一条就是,‘公司应当确保实际控制人维持其实际控制人的地位。并且,实际控制人如转让借款人代表股权的,需征得全体贷款人同意。”该工作人员称,“说实话,公司方面并不能控制大股东股权的变更。而且,银团贷款协议的文本也必需按照银行要求的版本来填写。如今,银团也正是以此为由不提供新的贷款。”

根据公司与7家银行2012年签订的银团贷款协议,公司已将大部分公司资产抵押给银团以获取20亿元的流动资金贷款额度。

截至2015年4月30日,抵押物中抵押价值为:土地及附着建筑物约7亿元;机器设备25.31亿元;加上应收账款、存货和按股本计算的下属公司股权,估算抵押值已超过60亿元,已超过账面总资产。截至目前银团贷款余额约7.6亿元,抵押物价值与贷款余额之比保守估计已超过8倍。

“事实上,在现有的7.6亿元银团贷款中,还有1.2亿元是属于限制性使用的。虽然资金已经拿出来了,但只能放在银行账上,公司并不能自由使用。”该人士称,“按照公司资产质押规模与贷款规模相比的话,等于是银行拿了一大笔资产却不放贷。近60亿元的抵押资产仅使用了6.4亿元贷款,这样的贷款结构是极不合理的,以至于公司偿债资金出现问题。”

截至2015年5月7日,银团中若干银行采取关闭网银或限制存取等手段,限制公司自由使用账上资金6100万元,其中包括:光大银行珠海分行限制3164万元和中国银行珠海分行限制2940万元;银团中的建设银行珠海分行及招商银行佛山北滘支行给公司发放的5750万元贷款要求收取100%保证金,其中建设银行2800万元,招商银行2950万元,相当于公司在无法使用贷款的同时,还需额外支付贷款利息。

该人士强调,对公司而言,目前,公司急需偿还公司债本息,但公司已没有更多的资产来抵押偿债。“公司跟银团也进行了多次沟通,希望银团能继续贷款,偿还公司债本息,公司不至于违约,帮助公司渡过这个难关。公司已要求银团将限制公司使用的资金及保证金11859万元解除限制。同时,公司也在跟新的银团接触,希望能够谈妥新的贷款置换方案,把老的贷款还清后再签订新的银团贷款协议。”该人士称。

不过,公司19日晚披露的公告已表明,当日,公司收到银团牵头行发来函件,称根据银团一致意见“公司本次向银团提出的贷款申请不符合贷款协议中的相关约定,不同意公司本次的提款申请”。

根据原先的《银团贷款协议》,该银团贷款分别于2015年6月9日需偿还8650万元,2015年6月24日需偿还6250万元,2015年9月2日需偿还约6.1亿元。

“此外,公司还拟以现有具备条件的5块土地进行质押获得不超过2亿元的银行贷款。5月14日,公司已最新与一家银行达成以上述资产抵押获得不超过2亿元贷款的意向,目前已进入审批程序。”该人士透露,“截至目前,公司正积极与下游客户沟通,加快应收账款的回收,用以进行公司债券的偿付。”

新任大股东拟资助2亿元

值得一提的是,防止公司出现债券本息违约的希望也落在了新任大股东的身上。*ST中富在16日的公告中声称,若上述措施未能足额偿付公司债券,公司控股股东深圳市捷安德实业有限公司(深圳捷安德)已表示将以其自身或其他形式对公司进行财务资助。

“公司并不想存心违约,也不是没有能力还债,只是由于客观原因造成还债出现困难。目前,大股东也在积极努力,避免违约事件的发生。”上述公司董秘办人士称,“具体就公司经营而言,一季度是淡季,二季度后将进入旺季,公司生产经营也开始往好的方向走。目前,公司原有大订单中,像可口可乐、百事、华润、达能、恒大冰泉的订单均有增长,公司今年还新开发了宝洁、百威啤酒等大客户。”

据*ST中富19日晚进一步披露的信息显示,在公司修改的资金筹找安排中,就包括了应收货款中的10000万元回收资金和控股股东提供的20000万元财务资助。

资料表明,公司之前由CVC资本通过其全资控股公司亚洲瓶业(ABHK)持有公司29%的股权,是第一大股东。2010年12月公司向除实际控制人外的7名额定投资者发行股后,ABHK持股比例降至26.39%。2015年1月20日,ABHK向深圳捷安德转让公司11.39%的股份,在2014年4月至2015年1月27日期间又通过大宗交易累计减持5.06%。至此,公司第一大股东变更为自然人刘锦钟全资控股的深圳捷安德。

对此,中金公司研究员张继强表示,原实际控制人CVC为财务投资者,对珠海中富并无明显的资金和经营支持,甚至还通过控制公司分红、控股子公司分红等方式获取收益。不仅如此,CVC通过控制的BPI向公司溢价出售资产,并且在2012年珠海中富盈利恶化之后还促使其溢价回购少数股东权益,进一步带来公司投资现金流出和少数股权下降。

不过,张继强认为,在公司实际控制人变更后,新控股股东资本实力也较有限。根据公开信息披露,公司新控股股东深圳捷安德2013年末总资产1亿元,净资产0.52亿元,净利润仅0.02亿元,资本实力非常有限,且2015年1月所持股份全部质押给江苏银行深圳分行。虽然新股东后续是否会给予公司支持尚待观察,但从新股东的资本实力看,所能给予的支持力度可能也比较有限。

对此,21世纪经济报道记者未能联系到深圳捷安德相关人士对此给予置评。作为受托管理人,国泰君安在19日晚间的公告中亦表示,目前,发行人及大股东偿债资金安排未取得明确进展,控股股东未及时出具正式担保函,本期债券能否按时足额还本付息具备较大的不确定性。公司已开始筹备召开债券持有人会议,及时采取相关措施保障债券持有人合法权益。(编辑 庞华玮)