银行行业:CD-推进利率市场化的全面完成

有消息称:本月央行将会针对部分银行开放政策试点,对个人及企业发行大额可转让定期存单,个人门槛为30万起,企业门槛在1000万。

大额可转让定期存单是一种由银行发行的、面额大、期限固定、可转让的定期存款凭证,它是一种标准化产品,具有较高的流动性,同时具备期限灵活、定价和交易市场化等特征,可以帮助银行和其他存款机构抵抗金融脱媒,防止存款流失。大额可转让定期存单的推出,显示了央行放大存款利率弹性的意向,支持金融机构推出新的产品,对金融市场的管理更加自由开放。

存款保险制度是推出大额可转让定期存单的前提。存款保险制度可以使银行成为市场的真正主体,剥离银行背后的政府担保,5月1日存款保险制度的实施也使得大额可转让定期存单的推出顺理成章。

与定期存款相比,大额可转让定期存单具有安全性和流动性优势,因此其利率水平会高于普通存单的利率。银行之间的竞争日趋激烈,大额可转让定期存单的推出可能加剧银行间的竞争,短期内会提高银行成本;目前理财产品、协议存款、同业存款等金融产品的利率水平都已完全实现市场化,但绝大部分的理财产品、协议存款和同业存款不能流通,大额可转让定期存单也会分流银行理财和存款产品;总体来说,大额可转让定期存单的推出对银行盈利负面冲击在1~2个百分点左右。

随着大额可转让定期存单试点范围的扩大,将会对短中期的存款基准利率形成替代,可以使大部分存款负债都实现市场基准价格,有助于短中期资金市场的收益率曲线的建立。

大额可转让定期存单的推出推动利率市场化向着全面完成更近了一步,但短期内对银行盈利形成负面影响;加之经济下行的趋势并未有所好转,短期内银行板块难有明显的反弹;但为完成“稳增长”目标,货币政策的宽松或将加速,有利于银行业绩的改善及估值的提升,个股方面重点推荐招商银行、兴业银行、平安银行、华夏银行及北京银行。

风险提示。经济持续下行导致资产质量大幅恶化的风险。