证券行业2015年年度投资策略:牛市背景+杠杆率提升+行业创新的盛宴

14年11-1月份,中信非银金融指数整体上涨50.05%,与此同时,沪深300指数上涨20.55%;非银金融板块跑赢大盘近30个百分点,从分季度表现看,第一季度证券板块表现最差,后面三个季度持续获得绝对收益和相对收益。

2014年证券板块大幅跑赢大盘的催化剂我们分析有以下几点:1、014年前三个季度,整体股票市场的日均成交量呈现逐步放大的走势;2、证券行业处在积极变革中,创新业务加快发展;3、证券行业迎来资本补充高峰期,证券行业杠杆比率提升空间进一步加大;4、证券公司各项业务发展顺利,证券公司经营业绩同比高速增长;5、四季度以来的牛市氛围促使了上市券商估值水平不断提高。证券板块处于业绩+估值双提高的良性投资阶段。

展望2015年证券板块的走势,我们分析主要影响因素有以下几点:1、目前还很难判断2014年11月中下旬开始的高成交量的持续时间,我们目前保守预计2015年的日均成交量在2014年的基础上升5%-10%,但是如果2015年的日均成交量突破3000亿,对证券公司将形成进一步助推力;2、目前80%的上市券商拥有10家以上的IPO项目储备,同时,注册制改革箭在弦上,为2015年投行业务奠定基础;3、2015年依旧是证券行业创新发展年,除了已有的创新因素继续发酵外,资产证券化业务可能将在2015年迎来重大突破。4、证券公司的杠杆比率有望进一步市实质提升。

因此我们认为牛市格局一旦形成后,最没有争议,最受益和最没有利空因素的板块就是证券板块,同时我国证券行业正在积极变革中,整体变革对证券行业来说都是利多的因素(这一点与银行行业变革完全不同),因此我们建议2015年整体对证券板块采取买入并坚定持有策略,分享牛市+杠杆率提升+行业创新带来的饕餮盛宴。

在选择重点品种时,我们推荐两条思路:一是估值水平低于行业平均的大券商,我们重点推荐招商、广发、中信、海通,二是业务具有特色,基本面具有持续催化的小券商,我们重点推荐国金、方正和西南证券。

2015年证券行业的主要投资风险在于:1.股票市场大跌。2.佣金率加速下行。3.交易量萎缩。4、创新业务的发展低于我们的预期。