证券业-《关于进一步推进证券经营机构创新发展的意见》点评:创新回归正轨,注重服务实体经济

15日证监会发布《关于进一步推进证券经营机构创新发展的意见》(简称《意见》),提出证券经营机构创新发展要坚持服务实体经济的原则,并从建设现代投行、支持业务产品创新、推进监管转型这三个方面明确了推进创新的主要任务和具体措施。

主要观点

创新发展要坚持服务实体经济的原则。《意见》是未来一段时间证券业创新发展的纲领性文件,并首次提出创新发展要坚持服务实体经济,印证了我们在本周周报中对行业创新方向的判断。理由如下:1金融中介的本质功能是要服务实体经济。2新“国九条”给资本市场健康发展提出的目标就是要服务实体经济。3前两年券商创新仍局限于交易和通道型业务,这种创新对实体经济贡献不大,也不利于行业长期发展。

放松管制,提高业务创新能力。我们认为要让资本市场、券商更好发挥服务实体经济的功能,需要满足两个条件:机制健全、发达的资本市场和功能完善,实力强的券商。前者给券商提供服务实体经济的业务空间和保障,后者保证了券商服务实体经济的业务能力,二者缺一不可。新“国九条”对资本市场健康发展作出了顶层设计,《意见》提出要完善券商基础功能,放松业务管制,拓宽资金来源等,保证了券商业务创新能力。二者如能落实,对行业发展将是极大利好。

资管业务利好明显。《意见》再次提出对资管业务放松,允许集合资管计划投资未通过证券交易所转让的股权、债权及其他财产权利,功能接近信托,此举不仅提高了资管业务服务实体经济的能力,也拓展了主动管理业务的空间,以市场化的形式驱动券商提高主动投资能力。但对券商综合实力提出了很高要求,壮大资管业务同时,也会加速行业分化。

投资建议

新“国九条”和《意见》二者如果能落实好,对证券行业将是极大利好。目前行业业务模式决定其受股市影响仍然很大,股市羸弱压制券商估值反弹,但随着利好政策落地,行业创新的推进,板块的投资价值将凸显,维持“增持”评级。