证券行业2013年12月数据:IPO开闸,券商业绩分化

投资摘要:

政策动向与行业要闻。11月30日,证监会发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》,IPO改革措施正式出炉。全篇《意见》进一步强调了市场的作用,主要通过强化新股发行过程中各项信息披露的时点性(重“及时”)、充分性(重“详实”)和准确性,同时通过改革定价及配售机制,增强市场在新股发行环节中的选择、判断和监管的功能,是十八届三中全会关于市场起资源配置决定性作用精神的体现,是推进发行机制向“注册制”转变的开端。

市场走势。12月,上证综指小幅下降,全月收于2115.98,跌幅3.96%。市场受IPO开闸的影响,大盘震荡下行;全年,上证综指下跌6.75%。

业务发展。(1)经纪业务:12月,A股总成交额为3.94万亿元;全年,A股股票总成交额为46.66万亿,日均成交额为1962.09亿元,市场活跃度较高。(2)股权承销业务:IPO开闸,再融资市场也较为活跃。全年,市场再融资总额为4,097.69,较12年环比上升15.86%。(3)债券承销业务:单月发行总额连续下降,全年总额与12年持平。12月,市场新发债券240只,债券发行总额为5,057.31亿元;全年,市场共发行债券88,335.97亿元,较12年增长9.82%。(4)资管业务:产品数量稳定,发行份额减少;全年获得爆发式增长。12月,市场新发集合理财产品180只;全年市场新发集合理财产品1941只,较12年大幅增长733%。(5)融资融券业务:12月末市场融资融券余额为3465.27亿元,单月上升191.77亿元,增速为5.86%,全年,市场融资融券余额增长2570.11亿元,融资交易额占A股市场交易额的平均比例为6.83%,较去年增长4.57%。(6)股指期货业务:12月,股指期货全部合约成交金额为111,919.35亿元,沪深300现货交易额为12,822.15亿元,期货/现货成交金额比为8.73,稳步上升。

投资策略:券商12月的经营业绩分化,我们认为主要由于市场行情的疲软对券商自营投资经营造成影响。随着经纪业务互联网化的推进,券商传统业务收到严重的挑战,差异化、特色化和规模化是公司行业内快速发展的基本保障。IPO开闸对于券商业绩提升预期有一定的利好影响。因此,我们看好行业内的龙头,风险波动较低,投行项目储备丰厚且近期估值较低的大型券商:中信证券、招商证券和广发证券。