房地产行业:销售有亮点、投资无起色

1.事件.

5 月13 日统计局发布2015 年1-4 月房地产行业数据。

2.我们的分析与判断.

(一)投资增速无意外继续下行.

4 月房地产开发投资完成额累计同比增速为6.0%,相比3 月下滑了2.5 个百分点,下滑幅度进一步扩大。其中,住宅投资增速累计同比仅为3.7%,相比3 月减少2.2 个百分点;办公物业为13.6%,相比3 月减少了7 个百分点。主要原因是新开工和土地购置依然没有起色,而施工面积增速持续走低。4 月单月土地购置面积1418万方,同比下降33.8%,土地成交价款448 亿,同比下降32.0%。

投资增速下滑符合我们此前预期,我们预计这一过程或持续到明年二季度。

(二)销售单月同比回正、单价提升明显.

1-4 月全国商品房销售面积2.64 亿平方米,同比下降4.85%,降幅比1-3 月收窄4.4 个百分点;其中4 月住宅销售面积0.72 亿平方米,同比增长7.7%,是13 年底以来首次同比转正。另外值得注意的是,4 月住宅销售单价6737 元,同比增长7.72%,价格绝对水平为历史最高值。我们维持全国销量窄幅整理,价格超出预期的判断,全年销售额会比去年有一定幅度的提升。

(三)企业到位资金略有好转.

1-4 月份房地产开发企业到位资金3.63 万亿,同比下降2.5%,降幅比1-3 月收窄0.4 个百分点;其中,自筹资金1.44 万亿,增长0.1%,其他资金中个人按揭贷款4327 亿,增长2.1%。信贷宽松对销量的改善已经开始反应在开发企业的回款之中,但是开发商的投资意愿依然看不到恢复的迹象。

3、投资建议.

投资增速继续下行强化政策宽松预期,5 月我们看好世联行、华夏幸福、云南城投、南国置业、万科、保利、华侨城等标的的表现机会。

4、风险提示.

行业利好政策低于预期。