2015年非必需行业投资策略报告:消费升级,需求无限

报告摘要

在线旅游行业处于高增长阶段。从收入层级的角度分析,在线代理商的经营环境受到旅游业增长、在线化进程、代理商经营环境三个层次的影响,而这三个层次呈现的发展趋势均支持:在线旅游行业处于方兴未艾的阶段。从行业属性的角度分析,旅游业与互联网生态高度契合,在多方数据的佐证下,在线旅游业行业未来三年完成行业整体翻倍是大概率事件,众行业参与者所处的是一个规模持续膨胀、经营环境持续向好的市场。下面我们分别分析子行业板的现状及发展趋势。

在线旅游板块首推龙头企业。在线旅游是旅游行业的蓝海,但随着同业竞争激烈程度的提升和产业链利润的再分配,成长期的在线旅游板块面临多重不确定因素,在追逐行业高增长红利的同时,要重视潜在的不稳定因素。目前在线旅游板块企业面临的主要风险有两个:一是上游资源方话语权的提升,导致销售脱媒和佣金下降;二是行业内部竞争激烈程度的提升,如价格战频发、业务重叠度提升等。我们认为龙头企业具有较高的抗风险能力,原因有二:(1)行业集中度提升(2)抗冲击能力强

政策导向推动体育行情。10月20日上午国务院发布《国务院关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见》。这一改革新政首次将全民健身上升为国家战略,把体育产业作为绿色产业进行扶植,并且同步推出了一系列促进该领域发展的具体措施和发展目标。

赛事运营或率先受益。根据9月2日国务院常务会议以及《意见》内容,减少对民间及商业活动的审批及放开赛事转播权限制,其操作性强,复杂程度低,因此最易成为整个体育新政的第一步,有望成为当局2014年底或2015年上半年最先抓的工作要点。政策导向预计将盘活存量赛事的商业价值,同时也将刺激赛事增量的产生。体育赛事市场面临良好的发展机遇,体育赛事运营企业的发展势必受到重要影响。

智美集团:体育成为收入利润中心,轻资产优势明显,外延式发展具备条件。智美集团体育业务预计将很快成为公司收入利润中心。智美集团资产负债表特点:轻资产,低负债,现金充裕。这为智美留下较大的融资自由度。公司IPO后可通过资本手段整合体育产业上下游产业链,包括体育赛事经纪、赛事培训、赛事运营、体育节目制作、新媒体平台和媒体管理。公司2014年10月27日敲定的智美红土基金是该产业链战略的有力保障。