新三板医药行业专题:小公司,大空间

截至2014年11月25日,新三板医药生物企业共计57家,占比4.22%。新三板市场自2013年底全国扩容方案正式出台以来,迅速发展壮大,截至2014年11月25日,挂牌企业数目已达1351家,按照申万行业分类,医药生物行业共有57家挂牌企业,占比4.22%。

医疗保健行业(按照wind一级行业分类)表现出较强的盈利能力和良好的成长性。从资产规模来看(剔除金融行业),排在前三的行业分别为材料、工业和日常消费,医疗保健行业挂牌公司的资产均值水平较低,规模较小,营业收入均值也处在中等水平,但净利润均值居各行业之首,且2013年净利润同比增速达53.96%,远高于其他行业。

医疗器械和生物制品子行业公司数量居多,市值规模、收入、净利润及利润率的综合表现突出。按照申万行业分类,新三板57家医药生物行业公司中,医疗器械21家,生物制品12家,医疗服务7家,化学制剂6家,医药商业4家,中药4家,化学原料药3家。从总市值和净利润水平来看,医疗器械和生物制品要明显高于其他子行业。医疗器械净利润率最高,其次为化学制剂和生物制品,医疗服务净利润率最低。新三板市场的医药生物公司大部分集中在医疗器械和生物制品两个子行业,这与行业内公司多为规模小、融资需求旺盛的创新型企业有关,且从财务指标看,这两个子行业不乏优质标的,小规模、高增速以及行业的发展前景决定了未来广阔的成长空间。

医疗器械:细分领域众多,新三板挂牌企业产品线较单一、多为从事医用耗材或某一细分领域的器械制造商,行业增速较高。根据营收规模、盈利能力、研发投入及产品竞争格局筛选出8家重点公司,分别为新产业、新眼光、大正医疗、天松医疗、卡姆医疗、智立医学、迈达科技、杰纳瑞。

生物制品:12家公司中7家从事体外诊断试剂的研发销售,且在生化、免疫、分子和微生物诊断领域均有涉及,新三板体外诊断试剂公司规模小,业绩增速高,三项费用率也较高,成本控制有待加强。其他5家企业中3家生物药企业,1家基因生物制剂企业,1家放射性药物企业。根据营收规模、盈利能力和产品技术壁垒筛选出5家重点公司,分别为科新生物、明德生物、吉玛基因、新建康成和原子高科。

其他子行业:新三板挂牌企业分布在其他各子行业的公司数量较少,难成体系分析,但也不乏优质标的,根据公司规模、盈利能力及行业地位筛选出6家公司,分别为泰恩康、威门药业、同济医药、蓝贝望、星昊医药和天阶生物。

投资建议:我们基于新三板医药行业的自身特点及与A股市场的类比分析,认为对于新三板医药板块的投资和公司筛选可以考虑以下三个方面:1、所处细分领域空间广阔且在A股市场有一定稀缺性的标的。2、专注新药研发和技术转让的医药研发服务企业。3、已初具规模的行业内领先企业。