中国新能源太阳能:成本效率改善推动长期需求增长,关注屋顶太阳能发电

屋顶项目将成为太阳能发电装机容量的主要推动因素

我们在11月17-18日高盛大中华CEO峰会上进行了太阳能专题讨论和会议。要点:1)虽然行业专家广泛认同屋顶太阳能发电的增长空间,但电网接入、屋顶资源、运营、维护等未解决问题仍意味着政策以及商业模式需要创新。银行业最近对屋顶发电项目融资的兴趣增加。屋顶发电是智能微电网技术开发的重要部分,保利协鑫等部分企业已经启动了在该领域的研发。保利协鑫预计2015年总装机容量将达到13-15GW,其中屋顶项目占比将高于2014年。

整个产业链的成本削减刺激装机容量

2)太阳能企业仍认为生产成本(从多晶硅到组件)存在下降空间:i)2015年保利协鑫采用西门子法工艺的多晶硅总生产成本可以降至12美元/千克,采用流化床法的总生产成本可以降至8美元;ii)一线生产企业预计到2017年多晶组件的生产成本将降至0.40美元/瓦,到2020年降至0.35美元/瓦,到2017年主流多晶组件转换效率超过19.5%。太阳能企业预计,未来三至五年内太阳能发电成本将从目前的人民币0.70元/千瓦时降至0.50元/千瓦时,而我们认为这可能有助于中国和大部分主要国家的太阳能发电即使在没有政府补贴的情况下也能实现平价上网。

EPC开发商和多晶硅生产商将是主要受益者

兴业太阳能(位于强力买入名单)重申了2014年完成500MWEPC销售和项目开发(260MW项目已于2014年三季度末完成,四季度有350MW未交付订单项目)的指引。未来几年内,公司计划每年开发200MW项目(主要是分布式发电)用于自营。保利协鑫(买入)预计2015年流化床法产量将超过1万吨。

2015年其多晶硅综合成本和硅片加工成本将分别降至11美元/千克和0.078美元/瓦。阿特斯(中性)正考虑在自营项目达到一定规模后于2015年年初推出其Yieldco剥离计划。到2015年一季度末,公司在日本和中国将分别完成80MW和100MW自营项目。整体而言,我们仍更看好兴业太阳能等下游EPC开发商(因其受国内分布式发电需求潜在上行的影响较大)以及保利协鑫等上游原材料生产商(因其较同业具有成本和规模方面的优势)。