医药生物行业周报:湖北省基药招标方案公布,基药市场向好发展

投资要点

齐鲁医药最新观点:前期在医药行业增速放缓以及一季报上市药企整体表现欠佳的压力下,医药板块出现了较大幅度的调整。医疗器械和医疗服务板块在短短一个月内跌幅达到11.66%和14.07%。我们认为医疗器械板块的高估值是由并购预期驱动的,在大部分医疗器械企业的并购方案陆续公布之后,业绩无法支撑高估值的企业股价出现调整;医疗服务板块的高估值是由医院投资概念驱动的,短期利润增厚低于预期也使医疗服务板块出现了较大幅度的回调。我们认为,随着地方基药增补目录的逐步完成,新一轮基药招标有望加速,而对于基药招标规则的修正(如湖北省),也将使基药市场逐步向好发展。因此,我们建议关注具有独家或类独家基药品种,有望在基层市场放量的药企,如天士力、众生药业、云南白药、以岭药业等。

行业热点聚焦:1>湖北省2014年基本药物集中采购工作方案(征求意见)公示公告,首先,方案明确指出非普通GMP 质量层次的药品(如优质优价、单独定价品种)如果基药标没中,还是可以在二级以上医疗机构销售;其次,除了最低价中标外,综合得分最高和次高的也可以中标(入围投标人在5个或5个以上),且综合评审中商务标的比重也达到40%;最后,方案中也提及低价药品的采购,按照经济技术标得分从高到低的顺序,确定3个拟中标人,且价格可以由供求关系自主制定。2>发改委发布《低价药品清单》,在医保控费大背景下出台低价药品清单,有其特殊性,我们应该抱着“不以物喜,不以己悲”的视角看待。根据政策分析,我们看好具备良好竞争格局(独家、类独家)品种、销售能力优秀的低价药品生产企业。弹性方面,看好低价药利润贡献占比较高的生产企业。建议关注:中新药业、华润三九、白云山、同仁堂、桂林三金等标的。

市场表现:对2014年年初到目前的医药板块进行分析,医药板块绝对收益率-4.4%,同期沪深300绝对收益率-8.4%,医药板块跑赢沪深300约4个百分点,上周医药板块走势与沪深300持平。以TTM 整体法估值来计算,目前医药板块估值为34倍PE,略低于历史平均水平(35倍PE),相对全部A 股( 扣除金融板块) 的溢价率为100%,溢价率依然处于历史高位。

风险提示:政策扰动、药品质量问题