医药生物行业:不以物喜,不以己悲

投资要点

事件:欲遮还羞,国家层面的《低价药品清单》(发改价格【2014】856号)终于在2014年5月8日上午由发改委发布,品种数量可谓巨大,总数达533个,剂型1154个。

点评:在医保控费的大背景下,我们认为:1)该清单是对招标后遗症的一种修补和完善,体现的还是发改委和卫计委等部门间的博弈。2)提价空间的测算,有利于我们看清政策后续的落地情况,以及对行业结构性的影响。

三块钱、五块钱的事儿,体现的是博弈。此次低价药品价格标准设定为,日均使用费用化药不超过3元,中药不超过5元。也就意味着此次533个品种(化药283,中药250)均在此范围,这个三块、五块就是天花板。虽然仅仅是3、5块钱的事儿,却体现了发改委和卫计委的博弈,体现了对招标政策的修补和完善。发改委官网刊登了低价药制定的初衷——“近年来,随着新版GMP改造、质量标准提升和相关生产要素价格的上涨,企业生产成本不断上升,由于招标降价以及零售限价不能灵活调整,企业生产供应低价药品的意愿下降,医院缺乏使用积极性,导致一些低价药品出现短缺、甚至断供情况,影响了临床用药需求”,那么,如之前八部委的通知,我们乐观估计,在招标工作中对于低价药品清单中的目录会区别对待,直接挂网采购,这种情况下,利好竞争格局良好的品种,而竞争格局比较激烈的品种,销售价格变化不大。

医保控费下,谁来为提价空间买单?在医保控费的大背景下,我们来审视今天这份清单,无论它是对招标的小修小补,还是一种长期的政策方向,我们认为都改变不了“创新才是医药企业最核心的竞争力”。企业盈利能力的提升只有靠不断的创新,提升产品力来实现。但提价空间的测算,可以让我们看清政策后续的落地情况,以及对行业结构性的影响。

这仅仅是开始,后续的地方清单值得关注:2014.7.1前各省市还要根据要求拟定地方的低价药品清单,在价格标准的选择、品种的数量、采购的模式方面值得关注。

投资建议:在医保控费大背景下出台低价药品清单,有其特殊性,我们应该抱着“不以物喜,不以己悲”的视角看待。根据政策分析,我们看好具备良好竞争格局(独家、类独家)品种、销售能力优秀的低价药品生产企业。弹性方面,看好低价药利润贡献占比较高的生产企业。建议关注:中新药业、华润三九、白云山、同仁堂、桂林三金等标的