食品行业财务指标数据动态跟踪:啤酒出现向好趋势,乳制品盈利能力持续下滑

摘要:白酒需求未见好转;葡萄酒一季度行业数据环比有所改善;黄酒结构降级趋势持续,1Q14利润同比下降;啤酒利润显著提升,行业出现向好趋势;

乳制品盈利能力持续下滑;肉制品1Q14收入利润增速环比略降;调味品盈利能力回升;3月社会消费数据增速环比有所回落。

白酒:节后需求未见好转,盈利能力下滑。前3月收入利润分别降0.1%与11.5%,原因在于春节期间三公消费导致政务需求萎缩,同时经济下滑抑制商务白酒需求。受到茅五价格下压,白酒结构降级明显,盈利能力下滑。1Q14白酒收入与利润增速环比均有回落,表明行业低迷情况仍未改善。预计1H14白酒企业净利难有好转,行业仍面临需求疲软局面。

葡萄酒:一季度行业数据环比有所改善。受三公消费以及进口酒冲击,1Q14行业收入利润同比降6.4%与12.8%,环比均有回升。春节消费致葡萄酒需求增加,收入利润增速环比均有改善。行业整体需求仍较低迷,节日消费属短期需求难以带动全年放量,行业回暖尚待时日。

黄酒:结构降级趋势持续,前3月利润同比下降。前3月黄酒利润同比下降2.7%,原因在于受三公消费及经济下行影响,结构降级压力蔓延至整个行业;

同时白酒对黄酒产生替代作用,挤占黄酒生存空间。1Q14行业收入利润增速持续下滑,预计1H14利润难以大幅提升。

啤酒:1Q14利润水平明显提升,行业出现向好趋势。1Q14啤酒行业利润同比增51.2%,环比明显提升,行业向好趋势明显,原因是春节消费带动行业需求增长,规模化生产导致行业利润水平显著增加。2Q14啤酒进入需求高峰季节,预计行业收入利润可能出现大幅增长。

乳制品:行业盈利能力持续下滑。3月乳制品利润增速为-20.4%,环比大幅下降,前3月利润增速也下滑至1.2%的低点,原因在于原奶价格进一步上涨挤压利润空间。产量方面,受原奶供给影响,3月份乳制品产量增速降至-4.6%,液体乳产量增速降至-5.1%,环比均有回落。预计2Q14原奶价格逐步企稳,乳制品结构升级与提价效应显现,盈利能力有望得到改善。

屠宰及肉制品:1Q14行业收入利润增速环比略下滑。1Q14行业收入与利润增速分别为9.5%与10.1%,环比均有下滑,原因在于节前经销商备货库存充足,节后进货数量减少。总体看肉制品行业收入利润增速较为稳定。

调味品:原料降价与产品升级致行业盈利能力回升。1Q14行业收入利润增速为7.4%与8.8%,环比均有回升,原因在于调味品原料价格大幅下降,同时产品结构升级成为行业趋势,企业推出高毛利率新品以提高盈利能力。总体来看调味品增长较为稳定,行业盈利能力持续提升。

社会消费情况:社会消费数据增速环比有所回落。3月社消总额同比增12.2%,环比回落;农村社消总额3月增速为12.9%,高于城镇社消总额12.1%的同比增速。餐饮业社消总额3月增速为10.2%,环比小幅上升。

行业观点:淡季更淡白酒难有机会,食品龙头可重获青睐。季报尘埃落定,1Q14一线白酒、非一线白酒营收分别降15%、29%,下滑幅度加大,预计5-6月白酒股价仍难有机会,理由:白酒财报虽有些许亮色,但低于预期仍是主旋律,市场还需要时间消化;14年节后需求环比回落幅度高于往年,因为政务需求贯穿全年,而整风运动逐步收紧,13年节后可能还有部分政务需求,2H13才基本消失,因此14年节后至今淡季特淡。食品股业绩相对较好,1Q14乳品、肉制品、调味品净利分别增35%、92%、27%,但因市场风格原因,除了伊利,1Q14其它食品龙头企业普遍被基金减持,现阶段食品龙头估值不高,同时业绩并不乏弹性,有望重获青睐,建议加大配置,如大北农、伊利、双汇、海天等。

重点推荐公司:大北农、南方食品、海天味业、伊利股份、双汇发展风险提示:三公治理从严时间和力度超预期;重大食品安全事件风险