行业财务指标数据动态跟踪:白酒利润大幅下降,调味品收入利润增速均处低位

摘要:

白酒盈利能力大幅下滑;葡萄酒收入利润增速环比略有回升;结构降级与替代作用致黄酒利润同比下降;啤酒行业利润显著提升;乳制品收入大幅增长,利润环比略有回调;肉制品收入利润环比略降;调味品收入利润增速均处低位;1-2月社会消费数据增速环比有所回落。

白酒:三公消费与经济下滑致需求萎缩,结构降级致利润大幅下降。1-2月白酒收入同比降6.8%,原因是三公消费、经济下滑分别导致政务与商务需求萎缩;茅五价格下压,白酒结构降级致行业利润同比降22.5%。预计1Q14公司业绩下滑是大概率事件,行业仍面临需求疲软。

葡萄酒:行业收入利润增速环比有所回升。受三公消费以及进口酒冲击,1-2月行业收入同比降5.3%,产品结构下移致利润同比降17.0%;春节消费致葡萄酒需求增加,收入利润增速环比均有所回升。行业整体需求仍较低迷,节日消费属短期需求难以带动全年放量,行业回暖尚待时日。

黄酒:结构降级与替代作用致行业利润同比下降。1-2月黄酒收入增速下滑至4.8%,利润同比下降6.4%,可能的原因是行业结构降级压力蔓延至中档黄酒;加之白酒价格不断下压,对黄酒产生替代作用。预计1Q14行业利润难以大幅提升,以高端黄酒为主的上市公司业绩仍难好转。

啤酒:节日消费带来需求增长,规模化生产提升行业利润水平。1-2月啤酒收入同比增长11.7%,利润同比增长74.2%,环比显著提升;前2月产量累计同比增长10.1%,环比也有提高。春节消费带动行业需求增长,规模化生产导致行业利润水平的显著增加,预计1Q14啤酒企业有向好趋势。

乳制品:节日消费致收入大幅增长;原奶价格上行致利润增速环比略降。

1-2月乳制品收入增速提升至21.7%,原因在于节日消费需求增加;利润增速环比略有回调,原因在于原奶价格持续上涨挤压利润空间。受原奶供给影响,乳制品与液体乳前2月产量增速分别降至-0.8%与-2.5%。预计原奶价格企稳,乳制品结构升级与提价效应显现,2Q14盈利能力有望改善。

屠宰及肉制品:季节因素导致行业收入利润增速环比下滑。1-2月行业收入利润增速分别为11.6%与8.5%,环比略降,原因在于节前经销商备货库存充足,节后进货数量减少。总体看肉制品行业收入利润增速较为稳定。

调味品:调味品收入利润增速均处低位。1-2月行业收入利润增速均降至6.9%的低位,原因在于三公消费限制致高端餐饮下滑,高档调味品需求减少。产量方面,需求下滑加之春节工厂开工率低,酱油产量同比减少1.3%。总体来看1Q14行业景气底较低,企业业绩存在低于预期的可能。

社会消费情况:社会消费数据增速环比有所回落。前2月社消总额同比增长11.8%,重点流通企业食品、饮料、酒类销售额增速分别为7.7%、6.0%与-0.1%,环比均有下滑。

行业观点:加仓大众消费品,白酒等待报表风险释放。14年1-2月固定资产投资增17.9%,增速较13年同期降3.3pct,社消零售总额同比增11.8%,增速较13年同期仅降0.5pct,经济结构调整效果显现。经济结构调整必推动消费对经济贡献度上升,投资人应提升大众消费品仓位,考虑行业竞争格局趋于稳定,可首选各子行业龙头。且就14年而言,除原奶外的主要原料价格都在下降,也有利于净利率提升。14年春季糖酒会调研显示,产业内人士普遍判断,白酒行业仍处向下调整过程中,且14年1-2月行业利润同比大降23%已预示,1Q14报表会很难看,市场业绩预测仍有下调空间,在报表风险释放之前,白酒投资机会仍有限。

重点推荐公司:大北农、南方食品、贝因美、伊利股份、双汇发展n 风险提示:三公治理从严时间和力度超预期;重大食品安全事件风险。