通信行业2014年二季度策略:2014年资本开支将突破4000亿

运营商年报分析:中国移动净利润上市后首现下降,通信行业传统业务下滑趋势不可逆2013年,中国移动因传统业务下滑、3G网络利用率低等原因,净利润同比下降5.9%。从整个行业来看,传统的短信/彩信、语音业务加速下滑或开始下滑,数据业务(剔除短信/彩信)保持快速增长,以中国移动为例,2013年其语音业务收入和短信/彩信业务收入分别同比下降3.4%、6.5%。长期看,传统业务收入占比将呈现逐步下降的态势,且终有免费化到来的一天,运营商需通过流量经营、信息消费等新的业务形式来支撑起未来。

2014年,资本开支升至历史最高位,LTE是投资热点2014年,中国移动(上市公司)资本开支增长21.8%,达2,252亿元,其中移动网络投资占比提升4个百分点,至44%即991亿元。我们判断,运营商2014年整体资本开支将增长约14%,达到4,152亿元的历史最高位,投资热点为LTE网络。根据运营商已经披露的建站计划以及业内调研,我们预计运营商2014年LTE基站建设量约为53万,同比增长约90%,从历史规律来看,在一个制式商用初期的三年内,国内无线网络设备市场每年价格下降30%左右,即2014年运营商LTE基站主设备投资增速在30%左右。

选股思路(1)2014年,LTE建设加速,产业链上游公司的业绩会在上半年继续保持高速增长,产业链中游的公司开始进入业绩反转期,建议重点关注:光迅科技、宜通世纪;(2)运营商正在经历传统业务的加速下滑,流量经营则是支撑运营商未来的主要手段,对数据的使用变得非常重要,大数据平台成为运营商重点投资项目,建议重点关注:东方国信;(3)军工通信个股:首选北斗行业进行投资,鉴于对北斗通装、专装采购节奏不同的判断,建议重点关注:华力创通;(4)NFC移动支付个股:(在央行刚刚公布利好NFC产业的政策后,运营商继续趁热打铁,大规模采购SWP-SIM卡,并捆绑LTE销售NFC手机是有较大可能性的。建议重点关注:恒宝股份。(5)激光显示作为下一代显示技术被国家重点规划布局,产业规模将达到百亿级,目前已经在影院、军队、工程领域形成需求,建议重点关注:迪威视讯。

维持行业推荐评级预计运营商2014年整体的资本开支呈两位数增长,同时,我们认为2014年上半年LTE产业链上游公司的业绩增速会较高,中游公司进入业绩反转期,维持推荐评级。

风险提示运营商对LTE或NFC的投资/采购低于预期;由于运营商结算延迟导致收入确认延后;价格下降过快导致毛利率降幅超预期;北斗产业、激光显示产业投资进度慢于预期。