医药生物行业:3.15来袭,建议关注成长确定个股

齐鲁医药最新观点:本周末央视《每周质量报告》和“3.15 晚会”分别曝光“明胶原料乱象”和“鱼肝油滥用事件”,再次将关注点聚焦在药品、食品原料质量和用药安全的问题上,根据曝光情况,我们判断将利好明胶正规生产企业和鱼肝油药品生产企业,同时考虑招标降价的大背景,受此影响,利好明胶规范生产企业东宝生物、青海明胶,生产明胶替代产品的企业尔康制药,以及鱼肝油药品生产企业山大华特等。

我们认为医药股上半年的投资可以分为两个方向,一方面顺势而为,继续配置受国家政策扶持的医疗服务企业,如复星医药、迪安诊断、爱尔眼科以及通过外延式扩张提高行业集中度的医疗器械企业,如三诺生物等;另一方面,在制药板块集体回调中寻找成长确定性高,不受政策扰动的优质药企,如红日药业以及通过“进口替代+基药放量”,有望以量补价的药企,如北陆药业、武汉健民等。

中长期投资策略:我们中长期关注两类机会:一、强者愈强:品种、销售、整合能力是核心。品种:挑选市场容量大、能够保持长期的市场独占权的潜力品种,上市公司标的包括:昆明制药、红日药业、天士力、佐力药业、康缘药业、复星医药、华润三九、丽珠集团。营销:看好在扩张、下沉、精细化、考核激励方面有所突破的营销体系,上市公司标的包括:三诺生物、昆明制药和丽珠集团。整合:看好战略清晰、整合能力强、管控到位的公司,上市公司标的包括:复星医药、华润三九。二、受益于政策或受政策影响小的领域:器械服务+大健康。所处细分行业受益于产业政策的公司,包括:泰格医药、迪安诊断、三诺生物。受宏观政策影响较小的领域,包括:汤臣倍健、紫光古汉和山大华特。

行业热点聚焦:3·15 国际消费者权益日,央视新闻频道《每周质量报告》栏目曝光国内十几家明胶企业使用被多种工业原料污染的垃圾皮料作为原料,生产出药用明胶和食用明胶,再出售给药企和糖果工厂;央视“315 晚会”曝光“鱼肝油事件”,认为鱼肝油是药,不是补品,应在专家或医生的监督指导下使用,食用过量有害健康。

市场表现:对2014 年年初到目前的医药板块进行分析,医药板块绝对收益率3.2%,同期沪深300 绝对收益率-8.9%,医药板块跑赢沪深300 约12.1 个百分点。以TTM 整体法估值来计算,目前医药板块估值为37 倍PE,略高于历史平均水平(35 倍PE),相对全部A 股( 扣除金融板块) 的溢价率为112%,溢价率依然处于历史高位。

风险提示:政策扰动、药品质量问题