食品饮料行业周报:食品龙头有三好,增长持续回撤少

食品龙头有三好:增长持续回撤少。5月4-8日,食品饮料跌0.5%,相较沪深300指数跌4.9%相当抗跌。主题类、葡萄酒和乳制品领涨,调味品、啤酒、非一线白酒领跌子板块。看过去四周,食品饮料上涨8.2%,跑赢沪深300的涨6.1%。一方面,食品饮料龙头公司营收、净利持续增长特征在1Q15表现明显,如伊利、光明、茅台、洋河、张裕等龙头企业净利增长双位数;另一方面,随着市场振荡调整压力上升,食品饮料稳定且估值低特征对投资人吸引力明显增加,我们在近期与客户的交流中也有感受。往后看,我们判断,2Q15食品饮料龙头公司营收、净利增长将持续,加之15年多数PE仅15-25倍,市场振荡对股价影响也较小。总的来看,对投资者来说:食品龙头有三好,增长、持续、回撤也少。

最新投资组合:伊利股份(41.9%)、大北农(17.3%)、安琪酵母(17.3%)、五粮液(11.0%)、贵州茅台(12.6%)。市场大幅振荡,伊利优势尽显,维持此前判断,常温酸奶、金典、低温酸奶将助推15年营收、净利双位数增长,行业增速放缓背景下,伊利15年主要业务市场份额仍将稳定增长,且原奶成本下降协同产品结构升级推动,15年利润率将继续上升,股价上涨才开始。5月上旬,茅台、五粮液一批价回稳,淡季渠道库存去化良好,高端白酒企稳回升趋势将被不断印证,估值回升必将延续。5月初集中出栏导致猪价振荡,但至5月上旬末猪价再抬升势,生猪供给收缩将持续推动猪价上涨。我们维持2月底判断,15年猪价涨速可能先低后高,2H15加速上涨创新高概率大。随着产业链现金流恢复健康,大北农成功打造的产业链竞争优势将力推公司加速扩张,净利持续高速增长可期,也吻合再融资节奏。我们判断市场明显低估了安琪酵母利润率见底回升的延续性和弹性。也再次提醒,安琪新一轮利润快速释放期可持续至16年,股价上涨仅到中段。

风险提示:经济增速下滑导致消费增速低于预期,重大食品安全亊件。