2015年4月进出口数据点评:低于预期的回暖

5月8日,海关总署公布数据显示,中国4月出口同比下降6.4%,前值降15.0%;4月进口同比降16.2%,前值降12.7%。3月贸易顺差341.3亿美元。

季节因素全面撤退,进出口增速参差不齐

4月份出口金额同比下降6.4%,降幅较上期缩窄8.4个百分点;进口金额同比下降16.2%,降幅再度扩张;贸易顺差341.34亿美元,较上期明显回升。以今年前4个月总体来看,我国出口增长1.8%;进口下降17%;贸易顺差9653.7亿元,是去年同期的3.4倍。进入四月,春节等季节性因素的影响全面消退,出口增速的反弹与季节性因素的负面影响大幅减弱有关,但从实际增长因素来讲,出口增速与3月基本持平。而进口则恰恰相反,在3月季节性的正面影响消退后,以季调后数据而论,进口增速反而较上期有所反弹。

二季度休养生息,欧美回暖仍待时日

从对发达经济体出口增速来看,欧美等国家出口增速均出现明显增长,除了春节负面因素全面消退的影响之外,欧美经济复苏情况好于上月也是因素之一。但一季度美国工业产出、零售消费、新建住房销量、通胀、就业等各项指标无一向好,增长情况不尽人意,虽然严寒气候带来的负面影响将逐渐消退,预计二季度将逐渐步出低谷,但真正实现增速回复或将在下半年。欧元区QE实施至今,虽然消费者信心得到提振,实体企业的借贷持续增长,但经济增长能否持续仍有待观察。从短期来看,外需并不具有明显回暖的基础。同时人民币汇率保持稳定,对出口形成一定抑制。预计后期出口将小幅回暖,但仍然偏弱,三季度或出现较为明显的回升,对经济起到提振作用。

降准难振内需,量增难补价降

进口数据的疲弱说明我国内需拉动仍较为微弱,一般贸易进口同比下跌17.7%,跌幅较3月扩大3.0个百分点;加工贸易进口同比下跌11.6%,相对3月扩大3.2个百分点。此外,大豆、铁矿石、原油等进口产品价格的回落也是带动进口增速偏低的重要原因。除铁矿石进口数量小幅下降外,大豆、原油等大宗商品价跌量升,进口情况并不像看上去那样低迷,但近期超预期力度的宽松政策并未对需求形成明显的刺激作用,预计进口仍然维持疲弱。

经济态势内外交困,攘外必先安内?

从4月进出口数据来看,外围经济体复苏低于预期,预计二季度内欧美复苏将持续,但外需仍偏弱,三季度出口有望好于二季度;国内经济仍存在较大下行压力,进口增速将持续维持低迷。由于外需疲弱,通过出口拉动经济的愿望短期内或将落空,而降准政策在刺激内需方面并未看到理想效果,我国经济呈现内外交困的疲弱态势。在这种并不乐观的经济情势下,政策的下一步仍将以拉动内需为主,可能继续出台宽松政策,我们预计本月内将看到降息出台。