汽车行业周报:11月汽车行业库存压力进一步增加

11月汽车行业库存压力进一步增加

11月,汽车经销商预警指数为65.70%,库存压力相比10月进一步增加。基于终端需求趋缓,我们认为2014年全年汽车销量增速在6%左右,汽车行业收入增速为10%,利润增速为15%。

上周,主要原材料价格维持低位徘徊,国际原油价格延续下滑趋势

上周,汽车行业主要原材料价格维持低位徘徊,其中有色金属出现大幅下滑,汽车行业仍将继续享受低成本优势。此外,国际原油价格延续下跌趋势,布伦特原油价格首次跌破70美元/桶。

上周,汽车板块表现继续显着弱于大市

上周,汽车板块表现继续显着弱于大市。期间,沪深300上涨了11.25%,而汽车板块仅上涨2.81%,跑输8.44个百分点。此外,所有细分板块均跑输大盘,其中乘用车周涨幅最大,为7.70%。

上周,乘用车板块中长城汽车继续处于领涨位置,全周上涨16.3%;商用车板块中宇通客车(+9.9%)、江铃汽车(+8.5%)涨幅居前;零部件板块中,金固股份(+15,6%)、中原内配(+13.1%)处于领涨位置;汽车销售及服务板块中,中国中期(+15.6%)涨幅居首。

投资策略

中国汽车市场已进入平稳增长区间,未来年销量增速超过10%的概率较小,逐渐进入汽车后市场时代。依靠销量超预期驱动的投资机会时代已经过去,更多的是结构性投资机会,节能环保、电子化、智能化成为未来发展趋势。我们维持对汽车行业的“中性”评级。建议长期关注政策利好给新能源汽车带来的结构性投资机会,重点关注与新能源客车相关的优质企业,同时关注汽车电子类企业和有国企改革、并购重组预期的企业。

风险提示

1、更多城市实施汽车限购;2、行业利好政策不达预期;3、基础设施建设不达预期;4、宏观经济大幅下行。