轻工制造业:维持推荐前景广阔的东港股份与业绩确定性高的齐峰新材

1、上周综指突破2900 点,成交量更是达到9000 亿以上,券商板块连续涨停,同时,银行和保险等金融板块也表现得格外抢眼,而金融板块的上涨反过来加大了投资者对“牛市”的预期,资金大量涌入,持续拉升大盘;投资者愈加偏好低估值的蓝筹股,导致上演了“两桶油”同时涨停。相比之下,由于注册制、退市制度等制度风险预期,轻工板块表现上周表现一般。此外,自我们11 月19日上调东港股份推荐评级以来,目前股价已累计涨幅36%。12 月3 日,北京市国家税务局、北京市商务委员会、北京市地方税务局、北京市工商行政管理局联合下发了《关于进一步推广电子发票应用试点若干事项的公告(北京市国家税务局公告2014 年第37 号)》,进一步坚定我们对行业发展的信心,东港股份作为电子发票综合服务平台,我们继续维持推荐。除此之外,我们也进一步强调齐峰新材的推荐评级,可印刷装饰原纸供不应求,且产能继续扩充,市场空间进一步打开,钛白粉价格下跌,未来业绩确定性高。

2、在2015 年投资策略上,围绕“稳健成长+改革主题+新模式转型”三条主线择股。

(1)稳健成长类:在包装行业领域,基于低集中度的竞争格局,我们看好龙头企业凭借成本与服务的规模效应,持续提升市场占有率,如奥瑞金、美盈森、合兴包装;在大家居行业领域,我们看好龙头企业发挥品牌规模效应、加速全国化布局所带来的快速成长,如美克家居、索菲亚、宜华木业、齐峰新材。(2)主题投资类:在造纸行业领域,大企业众多,竞争格局不佳,股价长期处于底部,应围绕国企改革与林业改革主题挖掘标的,如岳阳林纸、晨鸣纸业。(3)新模式转型升级类:如劲嘉股份、东风股份(涉及电子烟、云印刷等),东港股份(涉及电子发票、互联网彩票等)。具体个股的推荐逻辑如下:如美克家居,公司向上拐点已现,且针对子品牌开始轻资产扩张。

如索菲亚,外延扩张、品类延伸、完善产能布局,仍具备较大成长空间。

如奥瑞金,大客户红牛依然在成长期,灌装与包装业务协同发展。

如齐峰新材,可印刷装饰原纸供不应求,钛白粉价格下跌等。

如美盈森,客户不断拓展、产能继续释放,驱动净利明显增长。

如合兴包装,主流大客户、电商等高成长客户不断开拓,行业整合亦加快。

如哈尔斯,公司从代工型制造业企业向品牌消费型企业转型。

如劲嘉股份,烟标业务增长良好凸显行业龙头优势,新业务贡献带来新气象。

如东风股份,公司本身具备优秀的管理能力,且储备多项潜力新业务。

如宜华木业,公司在泛家居方向的积极布局,以及内销业务的持续开拓。

如康耐特,外销增速加快,内销模式转型潜力巨大。

如东港股份,传统票据与智能卡保障业绩,电子发票应用加快。

造纸板块,主要推荐存在国资改革和林业改革预期的岳阳林纸、晨鸣纸业(近期,林产协会已与诺安基金签订战略协议,推进林业资产证券化),以及有望通过内部挖潜持续改善业绩的太阳纸业。

3、公司重要公告:齐心集团—终止重大资产重组事项并复牌;索菲亚—SOHA 减持公司3.15%股份;珠江钢琴—获得200 万元政府补助资金;飞亚达—向飞亚达(香港)公司增资1 亿港币;太阳纸业—控股股东减持公司3.50%股份;美克家居—为美克集团提供8,000 万元担保;东港股份—电子发票项目获得新进展。

4、行业观点:维持整体行业的谨慎推荐。从各细分板块看,仍延续个股思路。

具体看:(1)造纸:下游纸张价格整体以稳为主,着眼点在壁垒高的特种纸类公司。(2)家居:家具及其零件出口额7-9 月连续正增长,但是10 月转负,上市公司优势在于品牌及渠道,个体确定性较高。(3)日化:10 月百家重点大型零售企业化妆品类商品零售额下降1.9%,增速较上年同期低8.3个百分点,关注的是业绩稳增的行业龙头,以及尝试转型的个体。

5、行业重要数据:(1)造纸业:行业成交均价维持稳定。(2)塑料包装:沙特下调油价,布伦特原油价格继续暴跌创新低。(3)金属包装:马口铁价格弱势维持。(4)金价:非农就业数据大幅攀升或加快美联储加息步伐,金价或将进入下跌通道。

(5)制鞋业:牛皮价格高位维稳。

6、下周提醒:股东大会提醒:12 月8 日金一文化;12 月12 日乐凯胶片;12 月12 日岳阳林纸。