“钦天”话农业之一周看法:能繁母猪创新低,持续推荐畜禽、獐子岛、种业龙头

7月能繁母猪数据验证后备母猪补栏积极性极低判断

2014年7月能繁母猪已创历史新低(7月能繁母猪存栏4538万头,上一轮低点为2010年8月的4580万头,下降0.9%;近期高点为2012年10月的5078万头,相对高点下降10.6%),这与我们调研到的母猪持续淘汰、后备母猪补栏极低(Q1同比下降50-60%、Q2同比下降20-30%)相契合。

2014年4月猪价开始上涨至今已经快4个月,生猪养殖行业后备母猪补栏同比仍为负,我们判读其积极性恢复将在2014年3季度末至4季度,则按照繁育养殖周期计算,猪肉供给恢复最快为2015年底。我们对肉价周期上升持乐观判断,2014年7月淡季肉价上涨幅度已超市场预期,以生猪价格为例,我们预计2014、2015年高点区间在16-17元/kg 和19-20元/kg,其超市场一致预期概率大。

畜牧产业链:提前布局饲料、疫苗,畜牧产业链盈利提升的思考

肉价上涨将带动上游行业稍微滞后的盈利提升。在对于肉价周期回升判断坚定的前提下,我们建议市场在3季度饲料(畜禽料)、动物疫苗行业销售压力最大的时期布局其龙头企业。以畜禽料为例,短期行业销量面临3季度下游存栏基数低、4季度对应2013年同期基数较高压力,总体,我们对肉价越乐观,对于短期畜禽料销售数据就越谨慎(2014年2-3季度)、对于2015年至2016年上半年畜禽料销售就越乐观。

坚持两条主线、推荐“国信农业八骏”

2014年农业板块投资主要遵循两条主线:一条为行业机会,肉价周期反转带来的畜禽养殖板块以及略微滞后的上游饲料、动物疫苗板块持续时间在一年半到两年的行业性机会;另一条是个股机会,部分个股盈利回升和持续增长,超越行业表现,其中主要集中在种子龙头(登海种业、隆平高科)和獐子岛等个股。

我们自2014年二季度持续推荐“国信农业八骏”:畜禽(牧原股份、圣农发展、雏鹰农牧)、水产(獐子岛)、种子(登海种业、隆平高科)、饲料(通威股份、海大集团)。

风险提示

2季度是农业板块盈利回升的转折点,但就业绩的绝对值来看,市场应持对其谨慎态度;农业生产面临天气影响较大