汽车及零部件行业周报

3月汽车销量增速降至10%以下

根据中汽协的数据,3月全国汽车销量为216.91万辆,同比增长6.6%,销量创历史新高,增速则回至10%以内。一季度汽车销量为592.23万辆,同比增长9.2%,增长的动力主要来自SUV、重卡和轻客。统计口径调整的因素仍在持续影响MPV和交叉型乘用车的同比增速。预计全年汽车增速不高于10%。

另外,备受关注的新能源汽车一季度销售6853辆,同比增长1.2倍。虽然增速较高,但按目前的趋势计算,全年销量不超过4万辆,低于预期。到2015年累计销售50万辆的目标也难以实现。

经济增长放缓

2014年一季度GDP增长7.4%,稳步回落。经济增长放缓的主要原因是需求较弱,产能过剩,节能减排等。预测二季度稳增长政策措施逐渐见效,经济有望企稳。对于汽车行业来说,居民收入增幅持续低于GDP增速则不利于车市需求的增长。流动性相对宽松,M2增速较低主要是因为去年同期基数过高,货币政策有稳增长的空间。与商用车相关的运量和运价也不乐观,高铁网络逐渐成型,铁路运力释放积压了公路运输需求。

上周汽车板块表现弱于大盘

乘用车板块继续出现较大幅度的上涨;卡车板块表现较差。目前汽车板块的估值与历史平均水平持平,估值方面已没有优势。尽管板块整体业绩较好,但多数是基于2012年的低基数,业绩持续改善的难度较大。同时我们仍然提醒部分城市的限行限购和征收排污费、拥堵费等政策对汽车板块估值的冲击。

投资策略

由于业绩较好,汽车板块目前的估值虽然不低,但也相对安全。我们维持汽车行业的“中性”评级。建议关注受益于保有量稳定增长和成本端改善的铅酸蓄电池及轮胎类公司,以及受益于京津冀一体化的天津、河北上市公司。

风险提示

1、主要城市实施汽车限购;2、基建实施不及预期;3、中国的汽车及零部件产品受到贸易制裁;4、汽车产品质量问题。