农业:资源、管理改善、业务变革三大预期

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近期,市场对于国企改革预期渐浓,我们对于A股农业企业进行分析,梳理其国企改革主题投资标的。

评论:

主要结论:农业国企改革三大预期

农业行业特有的资源属性和管理经营相对落后的特点,决定了资源注入、管理改善、业务变革是农业国企改革的重点方向,其中资源注入热点方面建议积极关注亚盛集团,管理改善热点方面建议积极关注中牧股份、顺鑫农业、天康生物,主业变更热点方面建议积极关注农发种业,以上五家企业为我们关于A股农业国企改革主题组合。

A股农业上市公司中,实际控制人为国资系统(本文包括中央、地方政府)的“国企”合计32家,涉及农业每个一级子行业,对应总市值、流通市值1,706、1,552亿元,占农业板块的31.7%、39.1%。

国企改革热点渐浓

全面深化改革领导小组工作实质推进和“两会”即将召开,市场对于国企改革政策预期渐浓:中央全面深化改革领导小组第一次会议于1月22日召开,确定了基本规则,并推动地方改革领导小组的成立;2014年全国“两会”将于3月初召开(全国政协十二届二次会议于3月3日、全国人大十二届二次于3月5日召开)。

地方政策积极推出:上海市、广东等地成为国企改革领先地区,可以预见2014年地方政府国企改革政策将密集推出并实质操作。2013年12月17日,上海正式出台《关于进一步深化上海国资促进企业发展的意见》,改革方案涉及国企分类监管、国资流动平台搭建、股权激励扩容等20条细则;广东召开全省国资国企改革发展工作会议,提出“以改革和互联网思维增强竞争力”,以及格力集团公开挂牌转让49%的国有股权以引入战略投资者等。

预期一:农业资源热点

规模化、组织化始终贯穿我国农业从落后向现代化发展整个过程,农业一级子行业中,种植行业(耕地)、林业(林地)具有明显的资源属性,而“国资”系统(特别是原农垦系统)掌握最丰富的耕地、林地资源,我们建议市场积极关注具有资源注入、管理改善、业务经营提升多重预期的亚盛集团。

预期二:管理改善热点

传统农业业务极为落后决定了农业整体管理较为落后,随着国资体系考核日益严格(如2006年后提出的央企市值考核)和激励的逐渐放开,原有农业上市公司管理改善预期增加,针对A股农业国企,这主要出现在管理层换届(新管理层)和激励(股权激励等)的提升,建议市场积极关注中牧股份、顺鑫农业、天康生物。

预期三:主业变更热点

A股农业上市公司中,由于历史原因,部分企业原有业务已不再具有竞争力,而涉足新业务将给企业带来业绩改善预期,这主要出现在上市时间较长、大股东具有较强多业务背景的企业中,主业变更热点方面建议市场积极关注2011年来主业逐渐转向种子生产且积极外延扩张的农发种业。