农林牧渔2014年第2期周报:油脂油料继续走弱,仔猪补栏积极性不足

本期内容提要:

农业板块跑输大盘:受IPO开闸等不确定因素影响,农林牧渔指数本期大幅下跌7.3%,同期沪深300指数下跌3.8%,行业跑输沪深300指数3.50个百分点。分子行业看,农业综合板块单周微涨0.3%,成为子行业中唯一上涨的板块;本期种子生产下跌11.4%,是行业下跌最多的子行业。行业目前PE是34倍,相对沪深300的估值溢价为315%,本期农业行业相对大盘溢价出现回落。在农业的子板块中PE最高的为农业综合的106倍(上期107倍),最低的为饲料板块的25倍(上期27倍)。本期各个子板块中农业综合成为唯一估值回升的板块,单周上涨1.6%。

农产品价格持续反弹:2013年主产区小麦价格大幅提高,国家继续提高小麦最低收购价格,加上各项农业补贴的支撑,主产区种植面积仍较为稳定。近期,玉米临储玉米收购对价格形成一定的驱动力,我们预计临储玉米收购将持续至4月底。大米市场走势较弱,进口大米对国内市场的影响依然存在。油脂油料整体偏弱势运行,随着南美天气好转,豆类商品整体处于南美丰产的利空压制中;大豆集中到港,豆油库存亦逼近百万吨。随着春节前备货接近尾声,畜禽市场在节前集中出栏后也将面临淡季,市场开始看淡后市,现货市场逐渐疲弱。年关将至,肉价(特别是猪肉)价格逐渐走高,但现阶段大部分养殖户压栏较多,生猪存栏量较多,仔猪补栏积极性减弱,预计压栏对猪肉价格的提升空间也将有限。

行业投资机会:粮食安全战略为种植业带来投资机会。粮食安全被首次提上年度经济工作会议,并在农村工作会议中再次提出,体现了粮食安全的重要性。预计中央农业工作会议仍会被重点提及。我们认为,解决粮食安全问题有两方面工作要做,1、解决粮食短缺问题,2、解决食品安全问题。粮食短缺问题的解决一方面需要改变经营机制,土地规模经营有望成为主流的经营模式,利好坐拥土地的上市公司和种植业等;另一方面需要提高农业经营设施的现代化水平,提高农田产出水平,利好种植业、农业机械行业、水利设施行业等。食品安全问题的解决需要改变目前化学农业的大量使用农药化肥、农药等高污染的发展路径,循环农业将是未来发展的方向,利好种植业、复合肥产业和已经涉足循环农业的上市公司。从粮食安全的角度我们认为主要投资机会集中在种植业类上市公司,重点推荐亚盛集团(600108、“买入”评级)等粮食种植类公司和登海种业(002041、“买入”评级)等种业公司。

风险提示:宏观经济下滑趋势不改,自然灾害。