钢铁电商:互联网革命碰撞产业链整合

钢铁电商不仅是钢贸的未来,也会对整个钢铁产业链生产重大影响:钢铁电商是互联网革命碰撞钢铁产业链整合下的产物,通过实现钢贸功能的可视可积累,更精细化的交易和流通,更扁平化的流通渠道和更高水平的人物一体化,达到效率提升的效果。钢铁电商将导致钢厂直供比例会大幅提升,钢贸行业集中度大升,留下几家大公司,竞争强度下降,毛利率改善;并引发钢厂、传统钢贸商和互联网背景钢铁电商围绕着钢材定价权展开激烈竞争。

不同于市场的主流观点,我们认为钢铁电商是钢贸电商化而非钢贸平台经济:京东模式而非淘宝模式才代表着钢铁电商的未来。寄售、自营和钢厂电商平台卖自己的货没有本质的区别,无论背景如何只要立足第三方均有可能获得成功。“撮合”交易是互联网流量思维在钢贸领域的经典应用,有其特有的价值,不必苛责钢贸的实物背景。钢铁电商“流量集中与变现”的盈利模式已清晰。

钢贸是工作场景而非生活场景:利益分配而非用户体验是钢铁电商成功的关键。从各个入口的附加值来看,信息入口的用户粘性最低。

资本优势是决定闭环能力的关键。钢铁电商的大数据缺乏稀缺性和互联网金融生态圈缺乏廉价资金来源导致静态来看难以给钢铁电商相关业务以乐观的预期,但如果这些业务能带来动态的竞争优势仍然可以阶段性给予高估值。

互联网正在去魅化:“互联网+”是政府意志向互联网的致敬,互联网的工具化和基础设施化特征日益明显,传统行业场景边际价值在上升,传统行业和国企触网有可能取得成功。

钢铁电商的终极之战正在开启:我们认为到2020 年钢铁电商的最终格局将定型,并开启钢铁业的工业化和信息化的深度融合。钢铁电商的最终格局很可能是“三国演义”:钢厂电商是魏国,代表宝钢股份;互联网电商是蜀国,代表上海钢联;钢贸商电商是吴国,代表五矿发展。

近期重点推荐宝钢股份,目标价10.5 元。

风险提示:钢铁需求大幅萎缩,国企改革低于预期