焦炭焦煤期货月报:空头大幅加仓,焦炭焦煤熊市不言底

本期摘要。

行情回顾:受下游需求疲弱影响,煤炭企业和焦化企业销售不畅,库存上升,4月份焦炭、焦煤现货价格持续下降。4月下旬黑色产业链各品种由于跌幅巨大,曾有过一波反弹行情,但由于焦炭焦煤供大于求格局仍将延续,焦炭、焦煤期价再度下跌。从持仓来看,焦炭、焦煤空头占据上风,随着焦炭、焦煤1509合约反弹动力衰减,重心回落,空头主力在反弹高位已完成了大幅加仓,后市不容乐观。

煤焦现货市场概况:近期国内炼焦煤维持弱稳运行,下游焦钢企业焦煤持续压低库存,市场成交疲软。短期来看,炼焦煤市场难改弱势,煤企挺价意愿较强,多数煤企表示价格大幅下跌较难,不少煤企频临停产,后期市场仍不乐观,煤价或将再次小幅走弱。4月份焦炭现货市场弱势下行,多数地区继续下行。下游钢厂需求不旺,不断压低采购价,目前国内焦炭价格基本已到最低预期,短期内再次出现大幅下调的可能性不大,预计将以低位徘徊为主。

需求不佳,炼焦煤市场延续调整:由于宏观经济放缓,煤炭销售不畅,一季度煤炭价格持续下跌,煤炭企业利润继续大幅下降。煤炭行业产能严重过剩,煤炭企业经营压力加大,导致煤炭行业固定资产投资持续下滑。今后一段时期,全国煤炭消费增速将由前十年年均10%左右回落到3%左右,煤炭需求增速放缓将成为新常态。由于需求难以好转,本次炼焦煤市场调整时间或较以往更长。

炼焦煤进口量大幅下降:3月份国内炼焦煤需求疲软,澳洲炼焦煤进口数量大幅下降,不过澳洲仍然是中国最大的炼焦煤供应国。3月份澳洲炼焦煤价格继续下跌,国内炼焦煤价格同样频频大幅下调,不过内外价差依旧很大,后期来自澳洲的进口量将有所增加。3月份蒙古炼焦煤进口均价大幅上升至46.7美元/吨,春运结束后运力紧张情况将不复存在,蒙古炼焦煤数量维持较高水平。面对国外炼焦煤的激烈竞争,国内煤矿或再度降价以保住市场份额。

独立焦化企业开工率亏损严重,纷纷降价加快销售:进入4月份焦炭价格跌势不止,不过4月份以来原油小幅反弹,炼焦副产品及下游化工产品价格也有所反弹,副产品收益的提高抵消了部分亏损,独立焦化企业总体开工率保持稳定。4月份下半月东北、西北等地区独立焦化企业焦炭库存大幅下降,目前库存水平处于偏低水平,这也反应了独立焦化企业资金紧张,为了维持合理现金流,纷纷选择了降价加快销售的策略。

钢材去库存不理想,供过于求暂难改变:由于冬季贸易商冬季囤货意愿不足,今年钢厂库存略高于去年,而社会库存明显低于往年。不过进入4月份,由于市场需求疲软,钢材社会库存下降速度偏慢。虽然房地产销售情况转好,但开发商拿地依旧谨慎,房地产开发速度明显放缓,5、6月份钢材需求总体仍将偏弱。

后市展望:宏观经济不景气,下游钢材需求不佳,钢厂不断压价导致独立焦化企业亏损幅度加大。独立焦化企业资金紧张,一方面加大降价促销力度,一方面减少炼焦煤采购量,以保证现金流安全。今年焦炭、炼焦煤产能过剩问题依然存在,加上去库存影响造成供应非常充裕,一旦需求疲弱就会造成焦炭、炼焦煤价格持续下降。四月下旬焦炭、焦煤期价的反弹主要是铁矿石超跌反弹带动,焦炭、焦煤基本面没有发生任何重大改变,这无疑给了投资者不错的逢高抛空机会,建议空单继续持有,5月份若有反弹,可以继续加仓做空。