莱克电气:吸尘器出口龙头,业务呈现多元化

全球最大的吸尘器研发制造企业致力于家居清洁电器:公司为吸尘器行业领导企业,吸尘器累计产销量超过1.2亿台。公司将家居清洁业务定位为核心业务,除吸尘器外,还包含室内空气清洁业务、家庭水净化业务等;此外公司公司补充业务还包括、割草机、打草机、挂烫机、加湿器以及微特电机等,业务呈现多元化。

核心业务前景广阔:1)我国吸尘器销售多以出口为主,国内保有量低,随着居民消费意识培育,市场将迎来快速增长;2)而随着环境污染问题日益突出,人们对于空气、水资源的健康需求也日益凸显。根据中怡康预测,从2013年到2020年,空气净化器行业将保持41%的均年复合增长率;净水设备将保持45%的年均复合增长率。整体来看,公司核心业务所处领域前景较好、增速较快。

募投项目将解决产能问题,内销渠道建设也将加快:公司四项募投项目分别为“年产800万台家居环境清洁电器扩产项目”、“年产1200万台微特电机扩产项目”、“技术研发检测中心及信息管理系统升级项目”、“国内营销网络建设项目”,“年产800万台家居环境清洁电器扩产项目”将解决公司产能瓶颈问题;而“国内营销网络建设项目”计划在现有营销网络基础上新增1,500家营销门店,这将加速公司对国内市场的覆盖。

投资建议:我们预计2015-2017年,公司的营业收入分别为48.38亿元、55.19亿元和63.15亿元,同比增速分别为14.34%、14.08%和14.44%;净利润分别为4.06亿元、4.82亿元和5.68亿元,同比增速分别为17.9%、18.8%和17.9%;对应EPS为1.01、1.20和1.42元。考虑A股同类公司估值水平,我们认25-30倍是较合理的估值水平,对应合理的价值区间为25.25~30.30元。

风险提示:原材料价格波动风险、出口退税政策变化风险。