东方国信点评报告:收购工业互联网标的,三大数据版块鼎足之势已形成

事件:

公司以自筹资金1,810万英镑受让CliffordBradshaw、StephanieBradshaw、StuartHartley和DRKevinKitching合计持有的Cotopaxi公司100%股权。

Cotopaxi公司成立于2009年10月13日,其主要业务是基于物联网、云计算、大数据核心技术能力为全球工业及商业企业提供能源与过程优化软件平台及咨询服务,通过实时采集工业现场的智能仪表、传感器数据并集成现场既有自控系统进行海量数据在线分析和挖掘,对照基准进行目标化管理,为企业节能管理及设备整体效率提升与废弃物最小化提供实时在线分析、管理、决策工具。Cotopaxi公司的服务对象涵盖大型快销企业、化工企业、食品及饮料企业等,目前已为在35个不同国家的客户提供服务。

评论:

工业+互联网正当时,收购标的正处在快速成长期.工业+互联网的结合带来一场新的工业革命,工业产业链整个生命周期都涉及到海量的数据,工业企业的数据也呈现出爆炸性增长的趋势。工业互联网对于提高生产效率、节约能耗、优化生产工艺与流程等等作用巨大,据国际权威机构测算,应用工业互联网后,企业的效率将提高大约20%,成本可以下降20%,能源消耗可以下降10%左右。我国发改委、工信部近两年先后出台政策,要求中国各级政府及17,000家重点耗能企业建设和提升工业节能监测分析平台,简单测算我国的工业能效监测市场是千亿级别的市场,而且刚刚启动。

作为全球节能服务与过程优化领域的领先企业,Cotopaxi已在全球35个国家近400家工厂部署了约50,000不同类型的监测点,主要客户包括联合利华、帝亚吉欧、王子食品、怡乐包装等,并已在中国两家大型高耗能企业落地能效监测平台和节能专家系统项目。标的公司的过往业绩以及承诺业绩均体现出高速成长性,而东方国信的并购价格相对于标的公司2015年承诺业绩的估值仅为7.5倍,此次收购性价比极高。

工业大数据再补强,通信+金融+工业的三大数据版块鼎力,订单模式不轻言顶.此次收购是公司大数据业务向工业互联网、工业智能化领域的重要布局,将有力补充公司工业大数据版块的业务,提升公司市场空间。我们认为,1、公司大数据业务的三大版块已经形成,且从增长速度来看,金融和工业两大版块的增速更快。公司2014年收购的上海屹通信息订单迎来爆发,在手机银行业务基础上又开拓出互联网金融平台和移动大数据平台,新产品在越来越多的银行中标,金融业务已经成为公司收入和利润增长最为迅速的行业。

工业大数据在我国刚刚启动,可以说是蓝海市场,北科亿力+Cotopaxi的组合将推动公司在这个千亿市场空间的领域不断斩获订单。此外,建议关注公司在政府大数据的布局和进展。2、因为公司传统电信业务已经达到了一定规模,虽然在开拓新市场方面屡有超预期表现,但市场对公司订单制模式的发展普遍担心天花板问题。近两年的收购,尤其是屹通信息的并购让市场看到了公司在非电信行业的增长潜力。电信行业是信息化和市场化是最早的,公司在电信行业已经证明了自己的能力,现在正将这种优势复制到金融、工业、政府等其他行业,其他行业正处在对大数据平台、大数据业务需求爆发的阶段,核心逻辑就是数据驱动效率提升降低成本。我们认为仅仅凭订单模式,公司通过两年左右的时间就可以达到5亿元的净利润,而且这只是刚开始,我们重申大数据对各行各业的重要性:传统行业转型互联网、移动互联网,触网是第一步,意图在网上积聚足够多的用户和数据,以达到精准营销的最终目标,有了用户和数据后,一定是通过大数据技术来实现。

数据运营更引人遐想,仍需等待.数据运营一直是市场关注的焦点。根据上述分析,我们认为公司要想将跨行业数据运营落地,大概率上是通过合作和外延的方式来完成。数据运营的公司价值体现在两个层面:一、真正拥有大数据,这种公司极少。二、具有运营落地的能力,一般在垂直领域,模式或B2C或B2B2C。公司一直在关注和尝试将数据引入一些垂直领域,但目前来看,真正实现运营闭环仍需时间,建议积极关注。

维持买入评级.假设Cotopaxi2015年全年合并报表,我们预测公司2015年-2017年全面摊薄后的EPS分别为0.44元、0.59元、0.75元,对应PE分别为55.5倍、42.0倍、32.7倍。我们坚定看好公司的长期成长性,维持“买入”评级。

风险提示.收购未获批;运营商对BI的投资力度低于预期或投资进度慢于预期;运营商结算延迟风险;收购带来的整合风险;创业板大幅下跌风险。