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海印股份:短期业绩下降,长期战略转型,关注未来成长空间

来源:安信证券 作者:张龙 2015-05-04 00:00:00
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房地产及炭黑剥离致收入减少,业绩同比下降:公司14年实现营收19.19亿元,同比减少10.19%;归母净利润2.82亿元,同比减少29.05%;扣非后归母净利润1.07亿元,同比减少67.15%;EPS为0.26元。其中,14Q4实现营收4.75亿元,同比减少19.76%;Q4归母净利润1.51亿元,同比增长7.1%。同时公告每10股派现金0.35元(含税)。

受益奥特莱斯,百货营收快速增长:公司14年营收19.19亿元,同比减少10.19%,毛利率39.79%,同比减少2.54个百分点。分业态看,物业出租及管理营收8.14亿元(YoY+2.02%);非金属采矿业营收3.10亿元(YoY-1.06%);房地产业务营收2.48亿元(YoY-36.18%);百货业务营收4.81(YoY+28.41%);酒店业营收3902万元(YoY-20.61%)。

积极布局“商业+文娱+互联网+金融”,战略转型打开未来成长空间:报告期内,公司一方面不断丰富文娱运营平台产品,打通演艺产业链,完善全国演艺市场布局。先后投资幻景娱乐、红太阳演艺等,并通过跨省复制+投资收购的模式推动外延式发展,构建全国城市演艺版图。另一方面,公司依托商业文娱业务积累的B端商户和丰富的平台交易量,通过收购商联支付、未来将积极拓展第三方支付牌照,从而打通O2O闭环,打造互联网金融生态圈。

维持“买入-A”评级。考虑高岭土、炭黑等业务已剥离,15年房地产结算进度或将加快,我们预计公司15-17年EPS为0.30、0.32、0.36元,当前股价对应PE为53倍、49倍、44倍。维持“买入-A”评级。

风险提示:金融业务开展不达预期





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