物价研究报告:4月CPI同比上涨1.6%

我们预测4月CPI同比上涨1.6%。其中,食品价格同比上涨3.3个百分点,对CPI贡献1.0个百分点;非食品价格同比上涨0.9个百分点,对CPI贡献0.6个百分点。从月环比看,4月CPI环比为-0.1%。另外,我们预测15年4月PPI同比上涨-4.3%。

就4月食品价格而言,估算各品种的环比价格,是涨少跌多。在下跌品种中,蔬菜价格的跌幅较大,达到3%以上,而鸡蛋价格也有一定跌幅,其它品种的涨跌幅均不大。而就4月工业品出厂价格而言,各品种是涨跌各半,成品油和化工价格上涨;而煤炭和水泥价格下跌。

在2001年之后,中美两国的CPI同比的走势的相关性显著增强,自金融危机爆发以来有进一步趋同的趋势。从2014年下半年以来的中美两国物价的快速下滑,均与国际大宗商品价格的持续下跌有关,而且已经造成了全球性的通缩压力。

两国经济的高度同步性也出现在中国加入WTO后的2001-2008年。之后,中美两国经济开始分道扬镳,美国经济增速在探底之后处于上升周期,正面临新一轮的加息周期;而中国经济增速在经济短暂的反弹后则处于下降周期之中,中国需要的是降息。

由于食品和住宅权重的不同,导致中国CPI同比高于美国。如果从PPI同比来看,中国PPI同比为负的时间更长,更容易受到大宗商品价格的影响。中国PPI同比2012年3月以来至今一直为负,而美国PPI同比只是在2014年12月以后才变为负值,中国所面临的通缩压力更大。

由于中国资本项目的可兑换进程的加快,以及人民币汇率必须保持基本稳定,根据蒙代尔的三元悖论,中国货币政策的独立性和自主性必然要受到挑战。因而利用美国加息之前的“空档期”,实现中国自主的货币政策意图,就显得尤其关键。

从物价角度看,中国的利率水平不应比美国高很多,与其它发展中国家5%以上的通胀水平相比,中国更具备降息的条件,目前的1年期定存基准利率仍然高于CPI同比1个百分点以上。而且,进一步降息还可以为中国央行未来腾出更多的操作空间,中国货币政策的回旋余地将有所改善。