恒宝股份2014年报、2015年一季报点评:业绩符合预期,战略转型加速

业绩符合预期。2014年,公司实现营业收入15.51亿元,同比增长22.98%;净利润2.92亿元,同比增长45.52%%;每股收益0.41元,符合预期。2015年一季度,公司实现营业收入3.69亿元,同比增长24.73%;净利润5489.93万元;每股收益0.08元,符合预期。预计2015年1-6月归属于上市公司股东的净利润同比增速20%-50%。

高毛利产品放量,盈利能力持续提升。公司作为入围总行数量最多的卡商,金融IC卡等高毛利产品持续放量,产品结构不断改善,带动了综合毛利率提升,2014年,综合毛利率达到33.27%,较2013年提高1.25个百分点,净利率达到18.84%,较2013年提高2.92个百分点,净资产收益率高达26.32%。

移动支付卡和税控盘等新产品将成为新的增长点,2015年业绩继续保持高增长无忧。2014年,三大运营商均明确了NFC发展目标,公司是国内三大通信运营商4G和移动支付卡入围资格供货商,将直接受益于今年运营商对移动支付的推进,移动支付的应用管理服务及衍生产品也将为其带来新的发展机遇。此外,随着国家大力推进营改增,总参也加快了税控盘采购力度,今年公司税控盘出货将呈现加速增长态势,由于税控盘毛利率较高,将显著拉动业绩增长。

积极布局互联网金融。2014年以来,公司加快了在新兴领域的战略布局步伐,开始覆盖智能终端安全eSE、HCE、TEE,mPOS,智能可穿戴设备、先进生物识别技术融合产品、移动互联网支付安全平台以及小微商户服务平台等领域,与运营商、银行、第三方支付机构、互联网厂商等共同探索新模式。

投资建议:受益于产品更新换代,公司业绩仍然处于高速增长态势,同时,公司积极从单一的终端制造向系统、平台、服务、运营等软硬相结合的方向发展,转型道路进展顺利。预计2015-2016年EPS分别为0.57、0.76元,维持“买入-A”投资评级,上调6个月目标价至28元。

风险提示:移动支付卡、税控盘等放量低于预期风险,新业务布局低于预期风险。