食品饮料行业周报:把握机会,享受补涨

把握机会,享受补涨。4月20日-4月24日,食品饮料行业(5.2%)跑赢沪深300指数(1.4%),行业如期出现补涨。我们在上周周报中已明确提示食品饮料“50%级别上涨刚开始”,现阶段建议继续积极参与,享受确定的补涨。上涨的动力来自于:(1)板块轮动的角度,业绩成长确定的食品饮料有补涨机会。食品饮料作为传统行业,由于一直不在市场风口上,2014-2015年板块股价表现总体较差,已经连续两年在23个申万一级子行业中排名倒数。一季报净利双位数增长会惊醒投资人,虽商业模式传统陈旧,食品饮料绝对龙头仍是经济体系中最有效率的赚钱模式之一。(2)热点持续扩散。2015年食品饮料板块中涨幅相对较好的品种,往往与现阶段的几个市场热点有兲联,包括互联网+(海欣食品、汤臣倍健、青青稞酒等)、国企改革(燕京啤酒、古越龙山等)、产品创新(百润股份、三全食品等)、并购整合(调味品等),接下来这些热点有望向尚未涉及的上市公司扩散,带动这些公司补涨。

最新投资组合:伊利股份(41.5%)、大北农(17.9%)、安琪酵母(17.6%)、五粮液(10.9%)、贵州茅台(12%)。1Q15伊利主业营收增13.8%,归母净利同比增20%,印证我们常温酸奶、金典、低温酸奶等助推15年营收、净利双位数增长判断。我们看好公司15年主要业务市场份额继续稳定增长前景,且原奶成本下降协同产品结构升级推升1Q15毛利率高达37.7%,15年利润率继续上升无疑。再次提示,作为中国最佳快消品公司之一,伊利股价上涨仅是开始。4月底白酒终端表现仍平,茅台一季报已提示投资人,最佳消费品品牌价值是市场明显洼地,且茅台、五粮液为首高端白酒企稳回升趋势已定,估值回升必将延续。4月下旬全国猪价加速上升,仔猪价格创近年新高,生猪供给收缩正推动猪价展开新一轮上涨。我们2月底开始提示,15年猪价涨速可能先低后高,2H15加速上涨创新高概率大。随着产业链现金流恢复健康,大北农成功打造的产业链竞争优势将力推公司加速扩张,净利持续高速增长可期,也吻合再融资节奏。安琪酵母1Q15归母净利同比增36%,再次确认利润率见底回升趋势,但我们判断市场明显低估了其延续性和弹性。也再次提醒,安琪新一轮利润快速释放期可持续至16年,股价上涨仅到中段。

本周重点更新:1)贵州茅台:考虑1Q15出货量超预期和16年涨价概率高,将15、16年EPS预测从13.23元、15.12元分别上调9%、4%至14.46、15.73元,同比分别+7.5%,+8.8%。2)伊利股份:考虑成本下降和产品结构升级速度超预期,将2015、16年EPS预测从1.70元、1.97元分别上调12%、12%至1.90元、2.20元。

风险提示:经济增速下滑导致消费增速低于预期,重大食品安全亊件。