世联行:电商业务开门红

事项:

公司公布2015年1季报,实现营业收入8.2亿元,同比增长31.52%;实现归属上市公司股东的净利润0.5亿元,同比增长12.9%。EPS0.07,同比增长16.67%。

主要观点:

营收增长加速,符合预期。公司1季度营收同比增长31.5%,较2014年全年增速上升2.5个百分点,符合我们公司今年业绩加速增长的预期。而利润增幅有所放缓,主要由于本期公司增加的计提坏账准备,以及扩大融资规模所增加的财务费用。1季度代理销售同比上升16.2%,得益于去年底市场转暖,目前公司未结算代理额约2123亿元,预计可在年内未公司带来约15.9亿元的收入。而由于地产投资、开工持续走低,新开楼盘增速下降,导致公司1季度顾问策划业务同比下降27.1%,

金融服务迅猛生长,电商业务开局完美。公司金融服务1季度实现收益9361.7万元,同比增长474.3%,已占到去年全年金融收入的1/3。通过本期金融服务收入估算,放贷规模约7-8个亿,已经占比1季度代理销售额超过1%,符合我们年初的预期,未来仍有较大上升空间。同时,公司本期新增电商业务,新业务刚上线便给公司带来了5762万元收入,已占到本期收入的7%。包括金融服务在内的新业务是公司今年转型的重点,且在目前的发展上频传佳音。

市场如期转暖,代理顺势提升。公司1季度代理销售额628亿元,同比增长23.1%,其中3月份在全国楼市日均销量转正背景下代理额同比增长了35.4%。我们维持前期判断,预计2015全年代理销售额较去年同比增长25%-30%。

“集”系列移动平台深挖服务性。公司在年报中提到的“集”系列平台:集房、集金、集客,已经全部上线。其中集金是P2P平台、集房是房屋信息平台、集客则是真对经纪人的房源共享平台。三平台基于公司自身业务和行业优势,将大规模拓展客源和服务触角,未来增长潜力巨大。

盈利预测:房地产基本面转好形势已经确立,公司资产、金融服务业务发展迅速,电商等新业务也陆续上线。我们预测15/16年EPS为0.71/0.91,对应PE50.5/39.4。维持买入评级。