建筑建材行业:中国海诚、东方雨虹

本期【卓越推】组合:中国海诚(002116)、东方雨虹(002271)。

上期【卓越推】涨幅为-1.16%,相对沪深300的超额收益为-3.47%。

中国海诚:“增持”评级(2015-04-24收盘价25.17元)。

核心推荐理由:1、受益“一带一路”,海外业务收入或将提升。“一带一路”作为一项重要的中长期国家发展战略,在未来几年势必要持续推进。目前,公司海外业务遍布东南亚、非洲及南美洲等市场,同时,公司控股股东中轻集团在非洲等海外市场亦有相应的业务。我们认为,受益于“一带一路”战略,公司的海外业务收入有望提升。2、新兴领域订单占比提升。2014年公司实现新签订单70.53亿元,同比降13.38%,其中,造纸订单占比为31.23%;新兴领域,如环保、日用化工、医药订单占比合计为15.93%,较前期提升明显。另外,公司尤其擅长轻工行业废水处理,如造纸废水、食品废水、家电废水及轻化废水处理等,造纸废水处理在国内已达到领先水平,此领域的订单也有望在未来逐步发力。3、新能源汽车锂离子电池薄膜基纸产业化项目获突破。公司研发锂离子电池隔膜生产技术的目标是达到国外先进产品的性能指标,公司在这方面已经积累多年,目前已完成国家知识产权局授权发明专利6项,新申请发明专利7项,取得实验室研究的阶段性成果,下一步主要工作是研究满足产业化要求的相关技术和逐步扩大试验电池的功率,最终能够达到产业化要求。我们认为,公司该项目若成功实现产业化,替代进口产品市场空间广阔。4、国企改革将进一步释放公司活力。公司第二批股权激励已经于2014年3月完成,而第一批股权激励则在2014年5月开始进入第一个行权期。公司股权激励范围广,被市场认为是具有突出示范效应的央企上市公司股权激励计划。我们认为,公司提出的“行权当年的前三年净利润复合增长率不低于20%,且不低于对标企业75分位水平”这一行权考核目标较高,将继续助推管理层改善管理,提升业绩。

盈利预测和投资评级:我们预计公司未来三年EPS分别为0.83元、1.04元和1.19元,给予公司“增持”评级。

风险提示:1、轻工业固定资产投资增速下滑的风险;2、海外业务经营分析;3、部分项目因业主付款不及时存在延期的风险。

东方雨虹:“买入”评级(2015-04-24收盘价43.65元)

核心推荐理由:1、房地产行业有望回暖。目前,为满足刚需首次置业以及改善型住房需求,全国多数地区房地产限购制度放开,我们认为,这主要是为了提振房地产市场信心,后续可能会有一系列政策出台。这些政策主要涉及三个方面:除北上广深三亚外,全国41个城市已陆续松绑、取消限购政策;9月底央行、银监会全面放松限贷,各地住建部门陆续出台要求银行松绑房贷的文件;10月中旬各地增加购房补贴、对公积金的调整,以及各部门侧面通过调节税费刺激市场的政策等。我们认为,在这些政策逐步落实的情况下,住宅房地产投资、兴建在四季度回升的概率较大,这将增加对防水材料的需求。

2、新一轮成长正在打开。华北、华东地区是公司最重要的市场区域,但当地目前的产能利用已达到上限,而其他区域也基本处于满产状态。根据公司8月18日的公告,非公开发行的股份5742377股已经发行完成,认购价格为22.63元,募集净额为12.5亿元,非公开股份于8月20日上市,锁定期限为一年。根据公司的规划,募集资金中的10.2亿元将于用于唐山年产4000万平方米防水卷材及4万吨防水涂料项目、咸阳年产2000万平方米防水卷材及4万吨防水涂料项目、徐州年产9万吨防水涂料项目、锦州年产2000万平方米防水卷材项目以及德州年产1万吨非织造布项目,剩余2.5亿元将用于偿还银行贷款。另外,公司还计划自筹15.2亿元在芜湖设立研发与生产基地,其产能包括为年产4000万平米的改性沥青卷材、年产28万吨防水涂料与砂浆类产品以及年产80万立方米保温板生产线。我们认为,随着公司新的生产基地的开拓和建设,公司产能瓶颈将得到有效缓解,新一轮成长也由此打开。3、行业领先地位不断巩固。东方雨虹的品牌、技术、营销、成本控制、文化等竞争力在行业中均处于领先地位,“雨虹”牌商标被认定为“中国驰名商标”,公司是行业内第一家国家级企业技术中心,并且通过实施股权激励等措施,将经营管理者利益与公司、股东利益紧密结合起来,调动一切积极的、优质因素,为公司、股东创造更大的效益。

盈利预测和投资评级:我们预计公司未来三年EPS分别为1.23元、1.66元和2.17元,给予公司“买入”的评级。

风险提示:1、房地产调控政策变化的风险;2、基建投资大幅下滑。